电力设备与新能源行业：怎么看待国内电网的基本面.pdf

2026年上半年国内电网投资保持高增态势，1-5月电网基建工程投资同比增长超13%，奠定全年增长基础。本报告从特高压与主网、配用电两大板块系统梳理电网基本面变化。

特高压与主网方面，2026年上半年成为特高压招标大年，前三次招标设备金额同比2025年同期增长超6倍，整体金额同比接近翻倍，攀西特高压、多个柔直背靠背及陕西-河南直流等项目支撑规模。后续可研和规划中项目储备充足，8条直流处于可研阶段，蒙西扩建、长治-南阳等交流工程及南疆-川渝、巴丹吉林-四川等柔直直流工程有望年内招标。核心设备商西电、南瑞、特变、平高、许继上半年中标已超2025年全年，换流阀和组合电器市场高度集中。输变电设备上半年招标节奏偏慢，但进度已过半，预计全年稳健，变压器和组合电器下滑为主要拖累。

配用电方面，2026年上半年国网配网招标同比增长13%，华北、西北、华中区域增速较高，10kV变压器、一二次融合断路器等设备价格较2025年洼地显著修复，预计对毛利率产生正向作用。电表领域因2025年第3批流标后补招，招标量已修复，但交付仍承压，新表价格提升但成本同步增加，毛利率预计小幅改善，主要电表企业中标金额普遍回升，三季度至四季度业绩有望阶段性修复。

风险提示包括电网规划不及预期、设备招标价格下行、份额平均化及项目进度滞延等。