外资珠宝&皮具箱包奢侈品行业26Q2经营跟踪：珠宝腕表引领增长，北美增长强劲、大中华市场平稳.pdf

全球奢侈品消费在2026年第二季度呈现增速环比改善态势，但行业K型复苏特征持续，高端硬奢与大众软奢分化加剧。

研究目的与核心发现

本报告跟踪爱马仕、LVMH、历峰集团、开云集团及Prada集团2026年第二季度经营数据，分析品类与区域分化格局。核心发现包括：固定汇率下，五大集团营收增速分别为+6.7%、+3%、+20%、+2%、+18.4%（不含Versace）/+6.7%，均较第一季度改善；品类端珠宝腕表引领增长，皮具成衣放缓；区域端北美依托财富效应成为第一增长引擎，大中华区平稳但依赖存量高净值复购。

品类与区域结构

珠宝品类受益于保值、礼品、资产配置三重需求，历峰珠宝板块内生增长24%最为亮眼。爱马仕核心皮具增长10.2%，香水化妆品为唯一负增长细分领域。区域方面，美洲增速最快，日本提速，欧洲温和恢复，中东拖累减弱，亚太（除日本）硬奢景气度高于软奢。

盈利与战略动向

利润端表现分化，爱马仕经常性营业利润率维持41%高位，LVMH经营利润率22.5%，开云集团经常性营业利润率12.8%有所修复。各集团均未给出量化指引，经营聚焦盈利改善、库存优化及本土化运营。爱马仕预计2027年涨价幅度低于2026年；开云集团维持全年皮具库存削减10亿欧元目标；Prada集团资本开支占营收比重将逐步回落。