农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（215）：原奶价格同比由负转正，牛肉进口配额加速消耗.pdf

国内肉牛与原奶价格走势近期出现历史罕见的背离，为肉奶周期共振反转提供了重要的观察窗口。本报告为国信证券农林牧渔行业农产品研究跟踪系列第215期周报，覆盖2026年7月第4周数据，系统跟踪生猪、白鸡、黄鸡、鸡蛋、肉牛、原奶、豆粕、玉米、白糖、橡胶、棕榈油、棉花、红枣等13个农产品细分品类的价格走势、供需格局及周期位置。

核心数据与变化

原奶价格出现关键拐点信号：截至7月16日，国内主产区原奶均价为3.05元/kg，周度环比+0.33%，同比+0.33%，为近年来首次同比由负转正。行业普遍处于现金亏损状态，后续叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计加速去化，且涉及规模产能，价格向上拐点可期。全球大包粉出口国新西兰奶牛存栏较2019年减少6%以上，进口大包粉价格已持续高于国内原奶价格，海外涨价有助于提升2027年国内原奶周期反转高度。

牛肉进口政策重大调整：商务部自2026年1月1日起对进口牛肉实施3年期保障措施，采用"国别配额及配额外加征关税"形式。国内牛肉价格自2023年6月已连续下跌近20个月，累计跌幅接近25%；2024年末牛存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上；基础母牛自2023年下半年调减，2024年明显加速。国内育肥公牛出栏价27.20元/kg，牛肉市场价63.18元/kg，均周环比持平，但同比已有涨幅，新一轮牛价上涨开启。

生猪产能调控加速：7月24日生猪价格10.45元/kg，环比下跌4.65%；农业农村部监测2026年二季度末全国能繁母猪存栏降至3780万头，环比一季度末减少3.20%，去化速度较一季度的1.41%明显加速，达正常保有量3750万头的100.8%。行业持续深度亏损，自繁自养利润-138.97元/头，外购仔猪利润-233.73元/头。

禽类方面，白羽肉鸡父母代存栏维持扩张，供给侧温和增长，需求侧有望随内需企稳改善；黄羽肉鸡产能处于历史底部区间，作为中式餐饮消费品种有望率先受益于内需改善。鸡蛋在产父母代存栏高位，中期供给压力仍大，主产区价格4.62元/斤，周环比-1.70%。

饲料原料方面，豆粕现货价3090元/吨，周环比+3.14%，估值处于历史低位，关注南美天气及贸易端催化；玉米现货价2329元/吨，周环比-0.77%，底部支撑较强，中长期全球及国内供需平衡表均呈收缩态势。

核心结论与投资建议

报告核心观点为"掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换"：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行；生猪官方产能调控将加速头部企业现金流好转，强者恒强；禽类龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报；饲料龙头凭借技术和服务优势有望进一步拉大竞争优势。投资推荐牧业（现代牧业等）、生猪龙头（华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份等）、禽类（立华股份、益生股份、圣农发展等）、饲料（海大集团）、宠物（乖宝宠物等）。