经济稳中向好趋势不变，风格轮动信号转向价值.pdf

2026年7月A股市场在二季度经济增速放缓和内需偏弱背景下，经济景气度明显回落，市场风格由上半年科技成长显著占优转向高低切换。本报告为兴业证券定量研究定期报告，系统跟踪改进股债性价比3.0指标、风格轮动模型、行业轮动模型及股债配置组合的最新信号与历史表现。

核心指标与模型信号

截至2026年7月31日，改进股债性价比3.0分位数指标处于35.40%分位点，股票性价比中等偏低；宏观先行指数延续下行，7月综合先行指数94.77；微观层面两融余额比值处于历史绝对高位，交投活跃度较高。风格配置方面，成长价值轮动模型给出价值占优信号，大小盘轮动模型给出小盘略占优信号。行业配置方面，"分歧与共振"模型8月推荐机械设备、电力设备、家用电器、有色金属、传媒。

模型历史业绩

成长价值轮动模型2022年9月底以来样本外年化收益远高于基准，月度胜率约58.8%；大小盘轮动模型2022年12月30日以来样本外年化收益高于基准，月度胜率约63.16%；行业轮动模型全样本年化收益率9.12%，相对基准年化超额9.43%，夏普比率0.92；股债灵活配置组合历史年化收益和最大回撤均显著优于等权基准。

风险提示

模型结论基于历史数据，在市场环境转变时存在失效风险。