仙坛股份-002746-深耕白羽肉鸡产业链，产能释放推动中长期成长.pdf

白羽肉鸡行业在经历2020年以来的下行周期后，2026年初海外引种中断为产业链价格带来支撑预期。仙坛股份作为国内白羽肉鸡全产业链领军企业，正迎来产能释放与业务结构优化的关键窗口期。

公司基本面与财务表现

公司已形成涵盖饲料生产、父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、商品代肉鸡养殖、肉鸡屠宰与加工、调理品加工的完整产业链。2016-2025年营收整体呈增长趋势，年复合增速约11.9%；归母净利润受鸡肉价格波动影响较大。2025年鸡肉产品收入占比达95.8%，毛利占比86.6%。2026年上半年归母净利润同比增长24.44%-32.37%，主要受益于调理品产能释放及多元渠道拓展。

行业供需与价格展望

2026年1-5月我国白羽祖代引种中断，祖代更新量处于2022年以来同期最低水平，可类比2022年引种受阻程度。此次引种中断有望支撑2026-2027年父母代鸡苗价格，利好2027年优质商品代鸡苗价格，对毛鸡和鸡肉价格形成支撑。当前在产祖代、父母代种鸡存栏量及父母代鸡苗销量均处于2019年以来同期高位，肉鸡及鸡产品价格仍处近年低位。

核心增长驱动力

诸城年产1.2亿羽肉鸡产业生态项目正陆续投产，目前已有36个商品鸡养殖场投入生产，全部建成后将实现父母代、商品代全配套，进一步提升肉鸡年宰杀量和年肉食加工能力。调理品业务高速增长，2025年收入同比增长超37%，未来依托山东仙坛鸿食品调理品一、二期项目产能释放，匹配中长期业务增长需求。公司同时补齐线上营销短板，完善全渠道布局。

盈利预测与评级

报告预计2026-2028年公司营收及归母净利润将持续增长，毛利率逐步提升，给予"买入（首次）"评级。主要风险包括疫情、政策调整、海外引种中断、原材料价格大涨及畜禽价格持续低迷等。