食品、饮料与烟草行业饮酒思源系列（三十九）：2026Q2白酒持仓情况分析.pdf

白酒板块在主动权益基金中的配置比例已降至近十年来的极低水平。2026年第二季度，基金重仓股中白酒持仓比例环比显著下降，创下2016年以来的最低纪录，反映出机构投资者对白酒板块的风险偏好持续收缩。

整体持仓情况

统计范围涵盖普通股票型、偏股混合型、灵活配置型及平衡混合型基金。消费基金作为白酒传统配置主力，其重仓白酒规模及比例均出现大幅收缩；宽基基金重仓比例则因基数效应出现微幅上升，但绝对规模同样下降明显。主动消费基金持仓前十标的已呈现明显的多元化特征，白酒虽仍占重要位置，但集中度已显著降低。

个股持仓分化

高端及次高端龙头普遍遭减持：贵州茅台消费基金持仓市值及比例双降，宽基基金持仓市值大幅收缩；五粮液遭基金显著减持，消费基金持仓比例降幅尤为突出；泸州老窖、山西汾酒同样面临消费基金持续减持。区域品牌获结构性增配：古井贡酒获消费基金增持，持仓比例环比提升；迎驾贡酒获消费基金加仓。洋河股份、今世缘整体持仓处于低位。

核心结论

白酒持仓比例的持续下行与宏观经济环境、消费需求修复节奏密切相关。当前行业处于供需紧平衡阶段，机构投资者在行业内部进行结构性调整，从高估值全国化龙头向具备区域深耕能力的品牌转移，整体配置意愿趋于谨慎。