机械设备行业AIDC发电专题报告：缺电逻辑下燃机已开始释放利润，重视0_1的SOFC.pdf

全球AI数据中心建设加速推进，北美电力供需格局正经历"三减一增"的深刻变革。AIDC机柜功耗从40kW跃升至250-290kW，叠加PUE优化、冗余配置与并网约束，预计2024-2030年北美AIDC新增电力设备需求累计达218GW。同期美国煤电、核电及老旧燃机预计合计退出约272.5GW，存量替换与AI增量形成双轮驱动。

供需缺口长期存在

全球发电设备供给虽由2024年的6.8GW提升至2030年的94.0GW，但仍难覆盖快速增长的新增需求，预计2024-2030年累计供需缺口约218.7GW。重燃、轻燃、燃气内燃机及SOFC多元扩产，但前期以重燃和轻燃为主，后期内燃机与SOFC逐步补位。

电源选型分化

重型燃机全生命周期度电成本最低，为各类现场发电路径最优，仍是大型AIDC长期基荷供电核心方案；SOFC兼具高效率、低污染、模块化优势，在环保许可趋严和AIDC大型化背景下渗透率有望加速提升；轻燃与燃气内燃机更适合桥接电源及中小型项目。

燃机通胀逻辑强化

GEV、西门子能源、三菱重工三大主机厂订单均处于历史高位，供应链紧张及交期延长持续强化行业通胀逻辑。美国多个联合循环燃机电站实际采购成本已显著高于规划值，行业进入量价齐升阶段。

SOFC商业化提速

电解质支撑型SOFC与AIDC长期可靠供电需求匹配度最高。行业龙头BE迎来业绩拐点，2026H1收入同比+150%，扣非归母净利润转正，全年营收指引大幅上调。国内产业链在电堆、连接体、温控等核心环节已有布局，有望受益于行业上行周期。

核心标的

燃气轮机领域关注具备稀缺机头资源和成撬能力的企业、卡位高壁垒热部件领域的企业以及燃机整机质量优越的企业；SOFC领域关注深度绑定BE的温控部件供应商、具备全产业链能力的先进陶瓷企业以及掌握连接体原材料铬环节的铬盐龙头。