宏观点评：AI基建投资——从理想到现实还有多远？.pdf

全球主要经济体2026年竞相加码AI领域投资，美国四大云服务商资本开支计划超7000亿美元，韩国"三大工程"规划折合人民币6.4万亿元，国内"十五五"算力网建设预期新增直接投资4万亿元。

研究核心发现

国内AIDC建设成本约为美国65%，1GW规模前期投资约1600—1720亿元，4万亿元投资对应至少24.1GW新增装机。结合Token消耗量测算，该规模意味着日均Token调用量从2025年底100万亿增至629万亿，参照2026年一季度40%的单季增速，落地概率较高。

现实落地困境

前7个月"实物新增专项债"使用全年额度58.5%，同比下降6.9个百分点；新基建占比仅1.6%。项目收益模糊、可行性研究不足是重要制约。海外LLM同样面临货币化压力——OpenAI与Anthropic ARR合计720亿美元，但实现10% IRR仍需增长约47%，年均增量收入需求超1057亿美元。

政策建议方向

报告主张国内AI基建投资不宜只算"直接经济账"，建议参考英国财政部《绿皮书》社会价值评估框架，由综合财力充裕的经济大省探索"算总账"原则，将就业、产业协同、公共治理等间接收益纳入投资项目评估体系。