苏州银行-002966-深度报告：量价质三重催化，基本面企稳向上.pdf

苏州银行作为苏州市唯一地方法人城商行，植根优质区域经济，正经历从"苏州的银行"向"江苏的银行"的战略转型。本报告由国泰海通证券发布，深度分析其量价质三重催化下的基本面改善逻辑，给予2026年目标PB 0.90倍、目标价10.89元的增持评级。

核心投资逻辑

量：异地渗透率提升空间大。2026Q1新增贷款392亿元，较2025年末增长10.5%，增速居上市银行首位。2025年新增贷款中76%投向省内苏州外区域，苏州及省内其他地区贷款市占率分别为3.5%和0.7%，南京、无锡、常州、南通等万亿级城市为重点拓展方向。

价：息差企稳回升

贷款利率下行放缓叠加负债端重定价效应，2026Q1净息差环比+7bp至1.40%。个人定期存款占比46.7%，定期存款陆续到期重定价有望持续改善负债成本。异地拓展有望获取贷款溢价。

质：资产质量优异

26Q1末不良率0.82%、拨备覆盖率381%，25年末关注率、逾期率分别为0.90%、0.86%。前瞻压降经营贷敞口，2024-2025年分别收缩90亿元和70亿元，经营贷不良率由高点3.5%降至3.0%。消费贷规模仅219亿元，占总资产不足3%。

盈利预测与估值

调整2026-2028年净利润增速预测至9.2%/9.5%/9.7%，对应BVPS 12.10/13.10/14.20元。预测2026-2028年营收增速11.4%/11.3%/11.1%，贷款增速13.0%/12.5%/12.0%，息差1.20%/1.20%/1.20%。大股东国发集团、险资、管理层等多方资金持续增持，26E股息率4.7%+，兼具成长及股息属性。

风险提示

信贷规模增长不及预期；资产质量恶化超预期。