医药生物行业周报：AI制药与mRNA产业链“卖铲人”逻辑持续强化.pdf

AI巨头公司密集布局制药领域，Anthropic建设生物湿实验室、字节跳动AI制药平台完成大额融资等标志性事件表明，AI4S在药物研发中正处于突破临界点的前期。AI语言模型技术向制药领域的迁移已形成迭代的AIDD新范式，叠加数据基建的推进与AI在临床前研发的提效降本优势，杰文斯悖论在AI制药行业复现，催生出更为强烈的分子验证需求。

测序环节价值重估

测序环节的市场价值或被较大低估。以Moderna mRNA个性化疫苗为例，AI深度参与设计过程，药物设计端的肿瘤WES、配对正常/胚系DNA WES、肿瘤RNA-seq及HLA高分辨率分型构成核心必需环节。生产端与治疗后的ctDNA/MRD动态评估、TCR-seq等均依赖测序技术。在大分子制药领域有望爆发式增长的预期下，测序需求预计将迎来快速提升，华大智造等设备与试剂端企业值得重点关注。

CXO与创新药进入业绩兑现期

2026年上半年全球医药投融资金额达267.6亿美金，同比增长58.5%。在此背景下，CXO板块半年报各细分方向全面开花，药明康德大幅上调全年指引，凯莱英在手订单增长54%，临床CRO端泰格、康龙新签订单增长超30%，大临床呈现量价齐升态势。创新药板块方面，信达生物、翰森制药等收入超预期，规模效应下净利率提升显著，板块已逐步进入利润兑现期。

医疗器械盈利拐点显现

2026年上半年医疗器械板块合计收入1311.3亿元，同比增长8.0%，归母净利润204.4亿元，同比增长7.2%；其中Q2归母净利润同比增长29.3%，较Q1明显改善，行业盈利拐点逐步显现。投资逻辑由政策压制切换至业绩修复、创新驱动与全球化三条主线。

市场行情表现

本周（2026年9月14日至9月18日），A股申万医药生物指数上涨3.26%，跑赢沪深300指数3.32个百分点，在31个一级子行业中排名第4位。医疗研发外包板块涨幅居首，达8.32%。截至9月18日，申万医药板块整体估值（TTM）为28.36倍，相对沪深300的估值溢价率为123.55%。