保险行业2026年中期上市险企投资端全景分析：OCI股票大幅增配，择债更重择时.pdf

2026年上半年，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国太平和中国人保六家上市险企投资资产合计达23.3万亿元，较2025年末增长约5%，占保险行业资金运用余额约57%，行业集中度保持稳定。资产配置主线由非标转向标准化资产，整体呈现“固收打底、权益增强、标准为主、久期优化”的趋势。

大类资产与权益配置

债券仍是各家第一大资产，行业普遍增配利率债，新准则下OCI债券为债券配置主体。权益端迎来全面增配周期，六家险企权益类资产占总投资资产比重普遍上行至12%-29%区间。OCI股票大幅增配，中国人寿和中国平安OCI股票较年初分别增配约1603亿元和925亿元，成为平滑收益、增厚长期回报的重要工具。行业重仓方向坚守银行、公用事业等高股息防御底仓，同时对科技成长方向进行差异化加仓。

投资收益率表现

净投资收益率受长端利率下行、再投资压力加大影响整体承压，行业中枢下移，中国平安、中国人保凭借久期管理与多元收益结构表现领先。总投资收益率随权益市场上行显著改善，中国人保因高权益敞口年化总投资收益率达7.4%大幅领跑，新华保险、中国人寿弹性次之。综合投资收益率受红利板块调整、OCI权益估值回落拖累，普遍低于总投资收益率。

配债行为与监管影响

保险配债力度不及去年同期，但对股票和基金资产配置保持积极。超长债配置进度超越去年，主要依赖超长地方债，对超长国债配置积极性下降。保险购债久期整体拉长至20.3年，随着《保险公司资产负债管理办法》正式稿发布，有效久期缺口从监管指标降为监测指标，久期缺口压力减小。此外，分红险强势扩张使负债端刚性成本约束降低，但险资对二永债、普信债配置仍注重绝对收益。