食品饮料行业：鱼子酱行业初探—月度聚焦202608.pdf

全球鱼子酱行业正处于供给刚性与需求扩容交汇的结构性窗口期，中国以54.0%的产量占比确立了全球生产中心地位。2025年全球鱼子酱销量达808.4吨，行业CR5约57.7%，龙头企业鲟龙科技占据36.1%的市场份额。受制于7至15年的漫长养殖周期，全球超10万吨鲟鱼存栏量对应的鱼子酱转化率不足1%，供需缺口中长期存在。

供给格局

中国预计在2030年将全球产量占比进一步提升至66.8%，贡献全球约80.0%的增量。2026年鱼粉月均价格同比上涨13.6%，但长周期摊销及鱼粉与豆粕价格的错位波动使短期成本压力可控。行业壁垒涵盖育种技术、冷水养殖环境、长周期资金及CITES合规资质，新进入者难以逾越。

需求与渠道

欧盟、美国、俄罗斯等传统市场合计占全球消费总量的70.9%，构成需求基本盘。中国市场2020至2025年销量复合年增长率达47.5%，中产阶级人群扩容与人均消费量提升双轮驱动，低渗透率预示巨大增长空间。渠道端，餐饮占比61.0%居首，中国电商渠道同期复合年增长率达53.6%，推动鱼子酱向日常化精致消费场景延伸。

市场表现

报告同步回顾了2026年8月食品饮料板块运行情况，当月板块跑输沪深300指数4.3个百分点，绝对与相对估值均处于2010年以来历史低位。8月社零整体同比增长0.4%，白酒动销平稳，大众品景气度边际转淡，零食量贩业态保持较高景气度，包材及部分农产品成本有所上行。