焦煤行业专题（一）：有效供给收缩明显，焦煤供给中枢或难回事故前——行业深度报告.pdf

2026年5月留神峪事故后，国内焦煤供给体系面临显著冲击，山西作为全国优质主焦煤的核心供给地，其产量收缩直接主导了本轮行业供需格局的变化。2026年上半年，山西炼焦精煤产量占全国比重高达45.3%，资源与煤种的高度集中使得单一区域的安监升级迅速传导至全国供给端。

有效供给减量超出公开停产范围

通过公开停产产能、统计口径差额及库存变化三项测算交叉验证，事故后焦煤有效供给减量明显。2026年6月山西炼焦原煤环比减少1315万吨，而公开停产产能仅能解释约54%的实际减量，剩余缺口主要源于区域生产强度的整体下降。同时，2023-2025年统计口径外炼焦精煤供给长期占统计国产精煤产量的14%-16%，事故后该部分隐性供给同步收缩，进一步放大了减量效应。由于供给收缩速度快于下游焦炭需求的回落，6-8月焦煤库存累计去化达740万吨，新增缺口高度依赖前期库存消耗进行弥补。

复产进程受制于多重工程与合规约束

尽管煤矿陆续进入复产阶段，但523家样本矿的原煤与精煤日产截至9月仍低于事故前水平，“复产不复量”特征显著。这主要受制于采掘接续的工程周期要求、高瓦斯及突出矿井的安全治理标准，以及特殊稀缺煤类的保护性开发政策。在山西270座在产炼焦煤矿中，仅93座具备年内进一步增产条件，涉及产能约1.22亿吨/年，其余矿井受资源枯竭、合规限制等因素制约，增产空间有限。

全年产量预期与四季度修复节奏

基于稳产稳供政策导向及矿井实际增产能力，预计2026年8-12月炼焦精煤产量呈逐月修复态势，分别为3150万、3250万、3500万、3600万及3750万吨。全年产量预计约4.32亿吨，同比下降9.98%。四季度增量兑现主要集中在9月底至10月，涉及产能约5450万吨/年，但仍有约42%的可增产产能兑现时间待定，供给中枢短期内难以完全恢复至事故前水平。