家电行业2022年中期投资策略：疫后复苏，布局龙头与景气赛道.pdf

上传者：楚**
时间：2022/05/05
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家电行业2022年中期投资策略：疫后复苏，布局龙头与景气赛道。22Q1板块股价低迷,基本面受疫情影响。今年家电板块行情低迷，截至4 月28日，申万家电指数涨幅-25.26%，跑输沪深300 4.63pct，涨幅在所有行业中位列第21位；基本面层面，3月全行业线上线下销售受到疫情影响，同时新一轮原材料价格上涨，也使得板块盈利能力短期承压。

地产政策松绑，白电厨电迎利好。稳增长背景下，各地陆续放松地产限制政策，有望带来地产销售端逐步改善，与地产相关度较高的白电厨电板块将受益，虽然对销售实质性拉动将在2023年兑现，但当前白电厨电龙头估值水平较低，地产销售改善有望驱动白电厨电估值迎来修复。

随着疫情逐步受到有效控制，家电总体需求将迎来明显恢复，其中集成灶、清洁电器等板块景气依旧确定，展望2022下半年各板块表现，我们预计：

1）白电需求稳健，高端化趋势凸显。预计下半年白电需求总体稳健，产品升级、均价提升将驱动营收端有一定增长；白电行业亮点在于结构性的高端化趋势，消费升级背景下，卡萨帝、COLMO等国内白电高端品牌增长势头强劲，预计未来海尔美的旗下高端子品牌将持续蚕食外资份额，延续高增长趋势。

2）大厨电传统烟灶平稳增长，集成灶、洗碗机加速渗透。 传统烟灶需求相对平淡，但行业涨价趋势明确，有望驱动营收端稳健增长；厨电行业结构性亮点依旧突出，集成灶渗透率继续快速提升，在传统巨头纷纷入局扩张渠道的背景下，有望延续高增长势头；洗碗机在疫情催化、消费升级驱动下迎来快速普及，预计下半年将继续高增长，产品研发助力，内资品牌抢占市场提升份额。

3）厨房小电或迎改善，清洁、投影高歌猛进。厨房小电在消化20年高基数之后，今年稳健增长趋势较为确定；清洁电器在淡季与疫情因素之下短期增长放缓，不过随着新品发布、价格下探， 618旺季清洁电器有望迎来放量；投影行业短期内维持较好景气度，随着产品力提升、价格带下移，家用投影在显示行业渗透率将迎来进一步提升。