计算机行业2022年一季报总结：少数领域不受疫情影响，部分龙头表现优异.pdf

计算机行业2022年一季报总结：少数领域不受疫情影响，部分龙头表现优异。行业整体中位数法下：2022Q1 行业收入同比增速中位数 7.13%，较去 年同期的 31.57%下降 24.44pct；归母净利润同比增速中位数为 -13.96%，较去年同期的 42.16%下降了 56.12pct；扣非归母净利润同 比增速中位数为-14.14%，较去年同期的 40.11%下降了 54.25pct。正 常年份 2017Q1、2018Q1、2019Q1 的收入同比增速在 19%-21%。从 收入增速/归母净利润增速/扣非归母净利润增速三个指标来看，22Q1 由于疫情影响收入增速下滑，与 21Q1 的高增长形成反差，21Q1 高增 长又与 20Q1 疫情下的低基数有关。由于费用主要以人员薪资为主， 支出相对刚性，归母净利润、扣非归母净利润均有较大幅度的下滑。

头部公司表现优异：2022Q1 营业总收入、归母净利润、扣非归母净利 润增速分别是 29.59%、14.85%、25.02%，表现显著优于行业。头部 公司相当部分拥有较强的创新能力，在传统业务上不断扩大领先差距、 在新兴业务上的优势明显。

不同板块表现：2022Q1 智能车载板块受益于智能汽车渗透率快速提升 、智能制造软件领域受益于自发需求快速释放，收入表现突出。IDC、 服务器受益于下游需求恢复，实现快速增长。金融 IT 板块，证券资管 IT 景气度持续保持；银行 IT 受益于数字化转型和信创，增长或体现在 收入、或体现在利润上（未实现收入、利润同时高增长的原因：宇信科 技推测收入结构同比有变化，长亮科技转型大行期间投入大）。企业云 服务、信息安全、医疗 IT 领域业务顺利推进。

总体观点：行业整体估值低位，截至 2022 年 4 月 29 日收盘，计算机 行业市盈率（TTM）为 37 倍，处于三年多相对低位水平。当前对计算 机行业的风险偏好依然低迷，估值受压制的状态暂未改变。随着后续疫 情缓解，预计后续计算机行业估值将得到修复。头部公司的创新业务大 都处于从 1 到 n 的快速发展期，少部分仍在从 0 到 1 的阶段，新型业 务的高价值并未在估值中得到体现。建议布局选择当前业务支撑估值、 同时最好在运营指标、需求趋势、新技术新市场方面具有积极边际变化 的领域和个股，如智能汽车板块、智能制造软件，以及低估值水平叠加 下游需求恢复拐点的 IT 基础设施领域。主要面向公共部门领域的广义 电子政务领域在今年可预见的时间恐难指望下游支出能力不受损。