汽车行业研究：五年一遇的汽车购置税优惠政策拉动、透支、挤出定量测算.pdf

汽车行业研究：五年一遇的汽车购置税优惠政策拉动、透支、挤出定量测算。第一轮自 2009.1-2010.12，估算拉动销量增长 558 万辆，月均 24 万辆。2019 年按 5%征收车辆购置税。补贴期间，1.6L 及以下排量 车型销量同比增速由 2009 年 1 月的 1%上行至同年 12 月的 109%。 2009 年乘用车销量同比+53%，其中 1.6L 以下乘用车销量同比 +71%；2010 年按 7.5%征收车辆购置税，补贴政策逐步退出叠加高基 数效应，全年同比增速回落.但整体销量仍然可观。2010 年乘用车 销量同比+33%，其中 1.6L 以下乘用车销量同比+32%。2011-2012 年 优惠政策终止，国内乘用车销量同比+5%/+7%，其中 1.6L 及以下排 量车型销量同比+4%/+6%，增速下滑明显，购置税减免政策有明显 透支效应，估算政策透支 2011-2012 年销量 466 万辆。

第二轮自 2015.10-2017.12，其中 2015.10-2016.12 估算拉动销量 增长 343 万辆，月均 23 万辆。2015.10-2016.12 按 5%征收车辆购置 税。10月政策落地后销量同比+17.0%，环比+17.5pct。2016年全年 高景气，除 2 月外同比增速均超过 10%，Q3 同比增速超过 40%。2016 年乘用车销量同比+15%，其中1.6L以下乘用车销量同比+21%；2017 年政策逐步退出，全年按 7.5%征收，销量增速明显回落。1.6L 及以 下排量车型销量全年仅 1-2 月同比为正。2017 年乘用车销量同比 +1%，其中1.6L以下乘用车销量同比-2%，政策透支效应提前，估算 政策透支 2017 年销量 248 万辆。2018 年，购置税减免政策终止， 当年国内乘用车销量同比-4%，其中 1.6L 及以下排量车型销量同比- 8%。2018-2021 年 1.6L 及以下排量车型销量增速稳定在-9%左右， 在 2017 年透支销量后没有明显回升。我们认为主要原因包括 1）受 宏观因素影响汽车市场整体见顶回落；2）新能源车崛起冲击燃油 车市场；3）仍受购置税减免政策透支效应影响。