计算机行业2022年下半年投资策略报告：底部掘金，把握高景气赛道.pdf

计算机行业2022年下半年投资策略报告：底部掘金，把握高景气赛道。行业回顾：2022 年年初至今，在国内疫情影响、海外地缘政治冲突以 及美联储加息背景下，市场风险偏好降低，计算机行业估值持续下行， 截至 6 月 10 日收盘，申万计算机板块 PE 已调整至 34.71X，处于底部 位置。基金持仓水平持续下行，同样处于近十年来的历史低位。一季度 业绩受到疫情以及薪酬上涨的影响，行业利润降幅较大。我们认为随着 疫情影响削弱，复工复产持续推进，行业增速恢复的同时，前期人力成 本的高投入将逐渐消化，利润有望迎来拐点。

行业展望：《“十四五”数字经济发展规划》提出明确发展目标，后续各 细分领域落地政策值得期待。当前建议把握数字产业化和产业数字化双 主线，关注下游景气度较高、渗透率提升空间较大的细分领域。 信创：2019 年开始的党政信创使国产基础软硬件快速发展，信创产品 在大规模出货的验证之下已处在从可用向好用转化的阶段。目前党政信 创进一步深化，由电子公文信创向电子政务信创拓展，并有望下沉至县 乡级政府；电信、金融等行业信创落地案例快速增加，打开广阔市场空 间。中美贸易摩擦、海外地缘政治冲突频发或将成为催化剂，加速信创 产业推进。

智能驾驶：产业正处快速变革期，L2 级 ADAS 搭载率正快速提升，2022 年高通、英伟达等大算力芯片加速上车，或成为 L3 级别车型量产元年。 随着汽车 E/E 架构向域集中式发展，汽车操作系统、中间件等软件需求 凸显，汽车软件厂商有望受益。近期汽车促消费政策形成强力催化，下 游汽车销量回暖有望传导至上游，智能驾驶产业链景气度边际改善。

服务器：数字经济核心基础设施，产业链上下游数据提示服务器行业景 气上行，东数西算打开增量空间。2022 年 1 月以来，Aspeed 单月收入 同比增速均在 30%以上，5 月收入同比增长 52.71%，英特尔 DCG 部门收 入增速回正。下游云厂商资本支出扩张，国内外云厂商 Q1 资本支出增 速均在 20%以上。“东数西算”工程全面开启，带来服务器需求扩容。数 字经济发展下算力需求激增，中长期需求增长可持续。

工业软件：智能制造和国产化双重逻辑，政策支持下产业发展有望提 速。工业软件是我国从“制造大国”走向“制造强国”的必由之路，目 前我国高端工业软件国产化程度仍较低，核心技术亟待追赶突破。政策 大力扶持下，国产工业软件在供给端有望加速实现技术升级，需求端渗 透率有望快速提升。