建筑行业2022年中期策略：“稳增长”下基建发力，“新基建”促建筑转型.pdf

上传者：v*****
时间：2022/06/23
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建筑行业2022年中期策略：“稳增长”下基建发力，“新基建”促建筑转型。回顾：“稳增长”下基建投资回暖，建筑央企 Q1 表现优异。自 2021 年 12 月至今，近半年建筑装饰行业上涨 3.24%，明显跑赢沪深 300。从数据上看，前 5 月广义基建投资同比增长 8.16%，显著高于前几年基建投资增速，今年以来专项债的快速发行对基建投资形成了强有力的支撑。从上市公司 Q1 业绩情况看，建筑央企 22Q1 收入/利润增速分别为 17.8%/17.0%，实现较快增长，且考虑到 21 年下半年基数较低，我们预计后期仍将保持较快增速。

老基建：“稳增长”下基建弹性大，市场格局改善头部公司竞争力强。 复盘历次“稳增长”，基建投资及建筑板块均实现较好表现，自 21 年 12 月中央经济工作会议定调 22 年“稳增长”总基调后，国常会密集就相关工作开展部署、加速政策推进和项目落地节奏，预计全年基建投资增速达 7%。即便在过去几年建筑行业增速回落的时期，头部央企仍实现了较快增长，市占率在不断提升，长期看头部公司竞争力也将越来越强。而基建 REITs 的逐渐上市也有望盘活存量资产拓宽企业融资渠道，从海外项目收益率看，优质大类资产蓝海市场空间广阔。

新建筑：“双碳”推动绿色建筑发展，建筑企业亟待转型。在新型建筑及绿色建筑领域，我们推荐关注以下几个方向：①光伏建筑，近期《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》提到 2025 年公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到 50%，短期 BAPV 占比高，且渗透率逐渐提升，而长期 BIPV 产品将依靠性能优势，经济性优势；②装配式建筑，保障性住房的建筑需求与装配式建筑特点较为契合，而保障房相关政策的推出打开了装配式建筑的下游市场；③钢结构建筑，21 年钢价上涨对钢结构的供给端和需求端均产生了负面影响，钢结构渗透率提升放缓，而 22 年钢结构供给端成本压力减小，需求端公建回暖整体需求出现改善；④建筑租赁，受疫情影响高空车租赁市场整体出租率有所下滑，随着疫情好转，出租率及租金均有望回升，长期高空车的渗透率也将不断提升；⑤减隔震技术，抗震立法落地，明确新建、扩建、改建建设工程抗震设防达标要求及措施，行业扩容势在必行。