交通运输行业&中小盘2022年中期投资策略：复产预期叠加中报观察，优选护城河效应下的绩优股.pdf

交通运输行业&中小盘2022年中期投资策略：复产预期叠加中报观察，优选护城河效应下的绩优股。行业综述：我们判断下半年投资主要围绕国内复工复产、海外美国加息、 大宗缓解三个关键词展开，策略上看好复工复产节奏最快、景气度可长 期持续的子板块，7 月将进入中报公布密集期，绩优股有望脱颖而出。

航运：集运虽景气度边际弱化，但我们预计欧美消费韧性及供应链管理 的重心切换仍将带动集运处于高位运行；油运方面，欧盟对俄油的制裁 已经带动全球油运运距拉长，但是目前仍主要作用于小船市场，随着全 球原油补库和大小船联动开启，我们认为油运有望进入景气修复区间。

航空机场：坚定看好疫情彻底消退后航空股的业绩弹性，供需反转、历 史高客座率、票价改革、疫情后的需求报复式释放有望促成一轮高景气 周期。下半年投资机会仍然主要来自于暑运表现、政策预期变化及油价 汇率走势。建议谷底坚守，静候终将到来的反转，推荐三大航、春秋、 吉祥。国际航线恢复程度决定了机场业绩的表现，目前我国正探索有序 恢复国际航班，建议静待国际线逐步重启、业绩复苏，推荐上机、白云。

快递：快递行业短期需求更多是受到抑制而非消失，下半年快递需求增长有 可能迎来反弹，同时行业竞争格局稳中向好。在经济承压以及疫情严控的背 景下，快递行业的经营和需求是具有韧性的，且快递龙头利润大幅修复的确 定性高，目前，顺丰、圆通和韵达的 2022 年 PE 分别为 40 倍、23 倍以及 21 倍，估值均处于合理水平，由于该快递龙头公司长期成长空间大且确定性高， 我们继续推荐圆通速递、韵达股份、顺丰控股以及港股中通快递。

物流：首推密尔克卫，密尔克卫是我们推荐的长期品种，我们认为公司 中长期的成长逻辑非常清晰，即沿着化工品物流+分销服务商的双主业， 成长为我国最优质的化工服务企业之一。

中小盘：下半年中小盘选股的思路可概括为：1）在成长框架下，选取估 值、赔率、概率均较为合适的品种，推荐双星新材、浙江自然，把握高 概率的阿尔法；2）下半年选取机会布局长线品种，关注宏华数科；3） 在合理的安全边际下、寻找可能出现边际变化的个股，关注华依科技。