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有色金属行业2022H1总结：2022H1盈利向好，板块继续精彩纷呈。2022 有色板块整体情况，从二级市场来看：2022 年至今（2022 年 9 月 2 日）有色金属板块整体跌幅为 6.1%，板块排第 15，其中 2022Q2 有色金属涨幅 为 10.48%，板块排名第 10；2022 年 H1，有色金属上涨 0.83%，板块排名第 11；细分板块中，2022 年至今钼板块表现优于有色其他板块，此外，2022 年 Q2 磁性材料板块表现最佳。

细分板块来看：2022H1 总体业绩上升，能源金属表现亮眼。①贵金属： 2022H1 黄金价格同比变化+4.01%，环比+4.63%，2022H1 贵金属板块归母净 利润同比增长 407.32%，环比下降 9.24%；2022Q2 归母净利润 15.80 亿元， 同比、环比分别变动+2827.76%和 4.11%。②基本金属：2022H1 铝/铜/锌价分 别同比上涨 23.15%、7.03%、19.78%，归母净利分别同比增长 74%、52%和 15%。③能源金属：2022Q2 电池级碳酸锂和氢氧化锂同比上涨 464.6%和 507.3%；硫酸钴和四氧化三钴价格分别同比上涨 43.2%和 39.9%；电解镍价格 同比上涨 63.5%。锂板块 22H1 归母净利润同比大增约 669%，钴板块 22H1 归 母净利润增长 27%，镍板块 22H1 归母净利润同比增加 24.6%。

投资建议：看好铜铝、锂钴镍、贵金属机会。（1）工业金属：供给周期中场 休息，金属价格中枢上移。美联储加息力度环比提升空间有限，金融属性压力逐 步缓解。供给端：在双碳大背景下叠加资本开支不足和疫情扰动，推高工业金属 成本曲线，供给端周期开启。需求端：新能源领域长坡厚雪，传统领域需求仍具 韧性。金属价格中枢或上移。建议重点关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、楚 江新材、神火股份、中国铝业、南山铝业、天山铝业、驰宏锌锗。（2）能源金属： 新能源需求仍然高增，供需结构长期偏紧，资源溢价能力提升。锂：供给偏紧格 局确定，锂资源溢价大幅提升，电动化长期趋势不变，供需格局仍将长期向好， 未来价格中枢及行业盈利水平有望持续。钴：短期面临供给增加与需求疲软压力， 但电池需求持续向好、国家收储预期之下，价格或触底回暖。镍：短期结构性短 缺推升镍价，需求端 4680 电池量产在即，未来高镍化趋势较为确定。建议重点 关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、西藏矿业、赣锋锂业。（3）贵金属：名义 利率难以跑赢通胀，实际利率低位支撑金价。我们认为加息预期或已被市场充分 反应，美国经济基本面弱化或将持续牵制加息进程。若加息不及预期，叠加俄乌 冲突带来的能源危机，届时将出现通胀上行，但名义利率上行不及预期的局面， 实际利率将进一步下行。在全球货币超发、央行购金需求上升背景下，黄金将走 出一轮上涨行情。建议重点关注赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、银泰黄金。