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汽车行业22H1半年报总结：电动智能超预期，中期成长再强化。新能源高景气+扰动因素改善支撑 22Q2 业绩，22H2 有望迎来 量、利双升。22H1 全国汽车产量/销量分别为 1,248 /1,206 万辆，同比分别-2.4%/-6.5%；22Q2 全国汽车产量/销量分 别为 581/555 万辆，同比分别-9.3%/-13.4%；22Q2 汽车行 业整体营收同比-9.1%，归母净利润同比-22.1%，行业整体表 现暂承压。分板块看，22Q2 新能源乘用车渗透率达 26.9%， 受益新能源供销两旺及自主品牌向上，乘用车盈利韧性突显； 零部件业绩有一定承压，但利润率呈环比改善态势；摩托车板 块受到中大排需求驱动实现逆势增长。展望下半年，疫情、高 温及限电扰动因素逐步减弱，金九银十来临，政策刺激+供给 改善+需求提振三维共振，预计终端需求有望持续回暖，看好 变革机遇下迎强势产品周期的自主车企及智能电动、新势力产 业链优质零部件公司。

乘用车：新能源及出口支撑 业绩快速向上

政策刺激+自主崛起+新能源驱动，乘用车 22H1 销量和营收均 稳步增长。乘用车 22Q2 需求受疫情影响有所承压，复产叠加 政策刺激下 6 月起加速成长。22H1 乘用车行业营收/净利润同 比分别+4.7%/-5.8%；22Q2 营 收/净利润同比分别-1.6%/- 24.7%。自主产品结构改善显著，22Q2 毛利率稳步提升， 22H1/22Q2 分别为 11.8%/12.5%，同比分别-0.2pp/-0.03pp。 期间费用率快速下降，22H1/22Q2 分别为 6.8%/6.4%，同比 分别-1.2pp/-1.7pp。政策超预期落地下，需求显著提振，我们 判断 2022 年狭义乘用车有望达到 2,359 万辆，同比+11.9%， 新能源乘用车有望达到 650 万辆，同比+95.8%。坚定看好自 主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升。

零部件：22Q2 短期承压 智能电动表现相对强劲

零部件受益原材料、汇率改善，22Q2 净利环比提升，智能 化、轻量化个股表现相对强劲。受 4-5 月疫情导致部分主机厂 停产，规模效应减弱的影响，22Q2 汽车零部件行业营收/净利 润同比增速分别为-9.3%/-26.0%，环比增速分别为- 4.6%/+1.6%，毛利率同比-2.9pp，环比-0.5pp，期间费用率同 比-0.6pp，环比-0.8pp。个股表现分化，其中：1）智能驾驶 （德赛西威、经纬恒润-W、伯特利）和智能座舱（上声电子、 华阳集团）加速渗透，营收、净利双增长；2）轻量化（文灿 股份、爱柯迪）22Q2 利润超预期。展望 22H2，原材料价格、 汇率、海运费等压制因素渐趋缓解，轻量化、智能化产业链持续受益新能源渗透率提升，优质自主零部件具备较高的业绩修 复弹性叠加估值提升，持续看好智能电动+新势力产业链。