宏观经济-PMI分析方法与资产配置含义.pdf

宏观经济-PMI分析方法与资产配置含义。PMI 的概念与调查方法。PMI 以 50%为临界值，表示相对于上月经济扩 张或者收缩。在国内的众多宏观经济指标中，PMI 占据着重要位置。一是 PMI 信息量大。PMI 分项涵盖了制造业和非制造业在生产、新订单、商品 价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等多个维度，可以为宏 观经济政策调控、分析各行业发展态势以及管理企业经营活动等提供重要 且具有指导性的依据。二是 PMI 时效性强。PMI 公布较早，官方 PMI 在 每个月最后一天发布当月值，而其它常用的宏观数据多在次月中旬才公 布，比较而言，官方 PMI 的时效性强。

PMI 的三个细节特征。（1）PMI 调查结果反映的是本月比上月变化的情 况，所以 PMI 指数本质上是环比指标。但由于 PMI 采用扩散指数的计算 方法，其数值只能表示方向性，不能表示出具体经济增长或者收缩的量。 （2）PMI 指数仍然残留了一些季节性特征，判断 PMI 高低时要结合季 节性均值。（3）把 PMI 从环比指数转换为同比指数，存在两种方法：一 是使用 12 个月的均值 MA12 作为同比；二是环比连乘法，取“PMI-50”作 为环比值，连乘即转化为同比值。

PMI 的分析方法与投资含义。PMI 分项众多，在分析时主要关注四个维 度：需求、生产、库存、价格。由于 PMI 的分项与多个重要的经济数据具 备匹配性，PMI 常常被看作有效的预测指标：其一，PMI 新订单与 GDP 增速；其二，PMI 出厂价格与 PPI 的环比变化；其三，PMI 产成品库存与 工业企业产成品库存：其四，PMI 出口新订单与出口金额。资产配置上， PMI 对于股市走向有一定的指示作用；EPMI 与中证新兴产业指数具有同 步性。