食品饮料行业2022年中报业绩综述：疫情扰动消费低迷，关注行业供需改善.pdf

食品饮料行业2022年中报业绩综述：疫情扰动消费低迷，关注行业供需改善。需求疲弱、成本高企，行业盈利能力回落。食品饮料行业 2022 上半年实现收 入、归母公司净利润分别为 4,924.73、998.23 亿元，分别同比增长 7.12%、14.62%； 2022Q2 营收、归母净利润增速分别为 6.5%、9.73%，较 Q1 增速-1.16pct、- 8.37pct，疫情扰动消费低迷，原材料价格居高不下，行业盈利能力回落。

白酒：Q2 盈利能力增速有所放缓，不同价格带有所分化，高端酒〉区域酒〉次 高端。2022Q1/Q2 营收增速高端酒分别为 16.9%/15.0%，龙头企业经营稳健有 韧性；区域酒分别为 23.5%/20.7%，古井等核心权重的基地市场受疫情扰动较 少，Q2 维持较高增速；次高端分别为 35.7%/6.0%，增速大幅降速，消费场景及 招 商 等 受 疫 情 影 响 较 大 。 2022Q1/Q2 归 母 净 利 润 增 速 高端酒 分 别 为 21.6%/17.1%；区域酒分别为 38.2%/16.0%；次高端分别为 43.7%/-2.0%。

啤酒：疫情短期扰动，消费升级持续演进。2022 年 2 月份以来，疫情在全国多 省市爆发，“动态清零政策”线下消费场景受到冲击，啤酒产量大幅下滑；随 着 6-7 月疫情逐步控制，啤酒产量增速企稳回升分别为 6.4%/10.8%。行业龙头 盈利持续稳定增长。单季度看，2022 年 Q2 青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、 珠江啤酒实现 收入分别为 100.6/41.0/38.1/15.6 亿 元， 同比增速分别为 7.5%/6.13/7.5%/8.0%；归母净利润分别为 17.3/3.9/3.5/2.4 亿元，同比增速分别 为 23.8%/18.4%/-11.9%/0.9%。

乳制品：疫情影响行业增速回落，成本端压力依旧存在。2022 年上半年全国规 模以上乳制品制造企业产量为 1510.9 万吨，同比增长 1.0%；7 月份同比下滑- 1.7%。2022 年上半年伊利股份、光明乳业、新乳业、妙可蓝多、天润乳业毛利 率分别为 33.5%/19.1%/25.1%/36.3%/18.1% ， Q2 毛利率则分别为 32.6%/18.4%/26.2%/33.9%/18.9% ，较去年同期 -4.5pct/-7.4pct/-0.2pct/- 6.7pct/1.4%，原奶价格较去年下滑同期有所回调，但依旧处于高位，与此同时大 包粉、包材等其他辅助材料价格大幅上涨，成本压力依旧存在。

调味品：Q2 业绩边际改善，成本压力犹存。同比低基数，Q2 营业收入实现提 速增长。海天味业、中炬高新、千禾味业 2022Q2 分别实现营业收入 63.2/13.1/5.3 亿元，分别同比增长 22.2%/24.0%/30.5%，在疫情冲击下 Q2 营收实现提速增长， 主要源于去年 Q2 低基数（收入增速分别为-9.4%/-24.5%/-7.2%）。原材料成本 居高不下，毛利率持续承压。海天味业、中炬高新、千禾味业 2022Q2 毛利率 分别为 34.9%/31.7%/35.7%，较 Q1 增长-3.3pct/-0.6pct/0.74pct；毛销差分别为 30.2%/24.2%/22.2% ， 较 Q1 增 长 -2.6pct/0.7pct/2.3pct ； 净 利 率 分 别 为 24.7%/12.6%/11.9%，较 Q1 增长-0.7pct/0.1pct/0.5pct，2021 年 Q4 行业企业对 相关系列产品进行提价，但由于原材料价格居高不下，疫情导致运输成本上行 等，毛利率改善仍不明显；控费提效，毛销差和净利率均有所改善。