新能源汽车行业2023年补贴退坡影响专题研究：从历史补贴退坡情况看后续影响.pdf

新能源汽车行业2023年补贴退坡影响专题研究：从历史补贴退坡情况看后续影响。历史补贴政策综述：门槛逐步提升，促进产品结构高端化。2021 年 12 月 31 日， 财政部等四部委发布 2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策，根据政策内容， 2022 年新能源汽车购置补贴标准将在 2021 年基础上退坡 30%，补贴政策于 2022 年 12 月 31 日终止，之后上牌的车辆不再给予补贴。回顾历史，新能源汽 车补贴政策门槛逐步提升，对续航里程、能量密度、百公里耗电量等标准考核逐 渐趋于严格，促进新能源汽车产品朝高端化方向升级。

伴随补贴退坡，补贴金额在单车售价中的占比逐渐下降。根据乘联会披露的数 据，我们统计了 2017-2021 年新能源汽车（纯电）销量前十的热门车型，依据 当年补贴政策测算出补贴前后的单车售价情况以及补贴所占的比例。从测算数据 来看，伴随补贴退坡，单车补贴金额从 2017 年的 3.6-4.4 万元降低至 2021 年 的 1.1-1.8 万元，补贴在当年畅销车型售价中的占比从 2017 年平均 35%左右， 降至 2021 年的平均 10%左右。

从政策驱动转向市场驱动，补贴对销量的影响逐渐弱化。从总量上来看，2020 年以前，网传的补贴退坡政策、实际退坡政策公布以及补贴政策过渡期前后，新 能源汽车销量受补贴政策扰动较大，2021 年开始，补贴如期温和退坡，新能源 汽车市场受补贴影响较小。从结构上来看，由于历年来补贴标准对续航里程要求 越来越严格，低续航车型直接停补，因此 2020 年以前，受到补贴退坡影响较大 的是 A00/A0 级等低续航车型；2020 年以后，行业进入市场驱动，在补贴仍持 续退坡的前提下，以五菱宏光 MINI（该车型不享受补贴）等爆款车型为代表， 新车型供给持续拉动市场需求，新能源汽车销量保持高速增长。

预计 2023 年补贴退坡影响有限，当年国内新能源汽车销量约 900 万辆。目前， 据乘联会数据，2022 年 1-8 月，国内纯电动乘用车销量 TOP10 车型中，有 3 款不依赖补贴，分别为五菱宏光 mini EV、Model Y、QQ 冰淇淋（续航标准不 满足补贴标准或者售价＞30 万元），其他车型单车补贴均在 1 万元左右，占补 贴前售价比例仅在 4%-11%之间。考虑到今年部分新发车型的交付要等到 2023 年春节前后，且部分车企对于今年年内未交付订单将补偿 2023年后的补贴差额， 该部分订单有望在 2023 年 Q1 交付，明年 Q1 补贴退坡后产生的负面影响料可 控，预计今年 Q4 补贴退坡的冲量对明年 Q1 销量的透支效应要弱于过往年份。 我们预测 2023 年全年新能源汽车销量约 900 万辆，同比+31%。

补贴退坡对车企的影响几何？车企“价量”两端各有对策。2017-2021 年间国 家累计发放新能源汽车补助资金 1,275 亿元，已确认获补贴车辆 400 万辆；而 不依赖补贴的新能源车型占比逐年增加，2021 年这一比例已超 50%。从车企端 来看，新能源补贴在车企新能源车收入中占比逐年下降，2021 年占比在 5%-15% 之间，中位数约为 10%，料这一数据在 2022 年还将继续下降。我们以长城汽车 为例进行测算，2022 年补贴退坡对于长城汽车净利率的影响约 1.2%。我们认为， 补贴的退坡整体上对于车企的利润影响是客观存在的，但并非主要因素，对车企 影响最大的仍然是其自身的销量能否达到增长预期。动态看问题，我们认为，车企也会通过适当地提高售价、优化销售结构等以实现量利之间更好的平衡。此外 我们认为龙头自主车企将凭借自身的产品定义能力、稳定的供应链能力等实现新 能源车销量的快速增长，通过依靠规模效应摊薄成本费用；增强对供应链上下游 的话语权、降本增效等方式车企可实现更高的利润弹性，有望抵消补贴退坡带来 的影响。