建筑行业2023年投资策略：乘势而上，把握价值重估新机遇.pdf

上传者：y****
时间：2022/12/12
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建筑行业2023年投资策略：乘势而上，把握价值重估新机遇。建筑板块年初以来受益基建稳增长，表现强于大盘。2022年初截至11月底，申万建筑装饰指数下跌4.23%，跑赢沪深300指数约17.8个百分点。其中，房屋建设行业上涨，涨幅为13.5%，基础建设涨幅为-3.0%。横向看：建筑装饰行业PE为9.6倍，在申万行业中处于低水平。纵向看：今年经历了一段时间估值修复，但仍处于历史低位。

央企、国企、民企分化持续加剧。建筑公司前三季度业绩稳健，Q3营收加快恢复。央企、国企、民企的业绩分化明显，央国企凭借资金、管理等优势持续抢占市场份额，强者恒强；而地产下行、疫情反复、财政压力大，导致民企业绩表现不佳。从2022年前三季度新签订单来看，建筑业新签订单 23.4万亿元，同比+6.8%；其中国有及国有控股新签合同额11.9亿元，占比从2018年三季度的40% ，提升至51%，央国企市占率持续提升。

央国企投资机遇显现。

从宏观层面看：1）今年基建投资高增长。前三季度基建投资累计同比+11.39%，5月份以来增速持续提升，专项债发行持续高位，今年新增专项债高达3.65万亿元，与政策性金融工具互为补充，加快落实并形成实物工作量。2）房企股融放松。目前对涉房建筑央国企来说，主要有 PB>1的限制，13家涉房建筑企业中，安徽建工、中国能建、宏润建设、北新路桥PB均大于1，有望率先受益；3）探索中国特色估值体系，建筑央国企估值有一定修复空间。当前建筑主要央国企近10年PB估值平均分位点16%，PE估值平均分位点17%，处于历史较低水平，估值有一定修复空间。4）“一带一路”国家经济复苏，前期压制的基建需求将加速释放。今年以来，海外疫情基本放开，基建需求将加速释放，基建在“一带一路”中扮演重要角色，国际工程蕴含巨大发展机遇。