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建筑行业2023年度投资策略：稳增长，提预期，促发展。回顾 2022 年，经济各部门（地产、消费、出口等）在增长上存在的不确定性是基建板块行情 启动的核心原因。2022 年 1-10 月，狭义、广义基建投资累计分别同增 8.7%、11.4%，环比 增加 0.1pct、0.2pct，增速连续 6 个月回升。展望 2023 年，消费、出口、房地产投资仍面临 压力，故基建仍有发力必要性，明年或仍将保持高位运行。从资金来源方面来看，尽管受到疫 情影响财政资金或有一定压力，但政策工具箱尚未完全释放，今年以来发行的 7399 亿元政策 性、开发性金融工具在明年仍将起到拉动基建的重要作用，叠加 10 月开始发行的 5000 亿地 方专项债结存限额，全年到位资金并不悲观，我们预期 2023 年基建投资有望维持在 7%左右。 当前，基建央国企估值较低，但整体基本面表现稳健，短期受益稳增长，长期在市占率提升+ 新业务转型的基础上或继续维持一定增速，且随中国特色估值体系建设，未来或有修复空间。

提预期：地产修复，展望宜稳健

今年受新冠疫情、政策高压以及需求下行等因素影响，地产数据明显下滑。2022 年 1-10 月地 产投资完成额同减 8.8%，环比-0.8pct，10 月单月同比-16.0%。但在经历较长时间的政策高压 之后，多部门出台大力度的稳楼市政策，覆盖面与刺激力度均大幅度增加，包括房企融资逐渐 放开、加大对于刚性、首付和改善型住房需求的支持力度、政策性开发性银行提供“保交楼” 金融服务支持等。促进房地产平稳健康发展和良性循环是政策基本导向，地产政策边际放松或 将缓解市场下行压力，财税、金融政策工具并举有望助推房地产市场回暖、景气度回升，未来 可关注装饰、设计、第三方工程评估板块公司。

促发展：多线并进，长期有保障

双碳发力，伴随火电、水电等电源建设的逐步饱和，新能源或更多用于满足增量用电需求，风 光装机或将持续高速增长，同时因其发电的不稳定性带来储能需求，风光储共同推进带动工程 建设。根据中国电建官网，“十四五”将在 200 个市县开工建设 200 个以上的抽水蓄能项目， 开工目标 2.7 亿千瓦（总投资约 1.6 万亿）。除抽蓄外，已有 36 个光热、25 个压缩空气项目 正在推进，这些项目的示范性有助于进一步降低建设成本，提高储能收益空间，带动更广阔的 储能建设。建筑企业可深度参与风光 EPC（包括集中式/分布式 BIPV）、储能（抽蓄、熔盐、 压缩空气、电化学等）EPC 等工程建设，提高增长预期。

“一带一路”倡议下，“走出去”+“引进来”并举，带动增量需求。1）“走出去”：许多“一 带一路”沿线国家缺乏技术/资金/人才，基础设施存量低，增长空间大，相比于国内，盈利能力 通常更高、回款也更好，更具吸引力；2）“引进来”：受地缘政治影响海外能源价格大涨，化 工企业成本压力凸显，中国完备的基础配套+政策扶持强化其来华投资积极性，带动工程需求。

新赛道：细分领域增长亮眼，值得长期跟踪。1）高空作业平台：应用场景多元渗透，拓展广阔 市场空间。高空作业平台依托自身经济性+安全性，对部分传统高空工艺形成快速替代，市场 空间持续提升，未来有望保持高增速；2）粮食工程：顶层规划+需求拉动带动工程业务增长。 二十大报告指出，粮食安全是国之大计，是国家安全的重要基础。政策深入推进优质粮食工程 “六大提升行动”方案，鼓励因地制宜升级改造仓储设施；冷链工程受需求拉动也有增长潜质。