钢铁行业2023年度策略：需求持续复苏，景气周期再临.pdf

钢铁行业2023年度策略：需求持续复苏，景气周期再临。行业回顾：受需求转弱、成本上移以及产量回落影响，年内钢价回落，行业盈利持续低迷。 1-10 月黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入 73045.5 亿元，同比下降 9.7%；实现利润 总额 296.8 亿元，同比下降 92.7%。 行业新变化：供给持续受限，板块分化程度加剧。行业供给侧已进入产量压减时代，根据不 同情景分析到 2025 年粗钢产量有望分别收缩至 9.87 亿吨以及 9.28 亿吨；前三季度需求偏 弱背景下普钢板块盈利快速下滑，特钢相对抗跌，钢管板块盈利显著改善，普钢板块长材代 表企业盈利收缩幅度显著大于板材代表企业。 普钢展望：供需形势改善，价格盈利同步回升。 ➢ 供应方面，随着粗钢压减及产能减量置换的推进，预计明年粗钢产量同比下滑 2%， 达到 9.97 亿吨，整体呈现出前高后低的局面。

需求方面，在供给侧与需求侧政策的刺激下，2023 年地产投资同比增速有望回升至个 位数增长；2023 年专项债额度有望提前下达，基建托底作用持续；制造业有望贡献额 外增速，总需求增长 1.1%左右。

价格与盈利，预计明年供需紧平衡，结构性矛盾逐步缓解，钢价中枢小幅回升至 4500- 5000 元/吨，行业盈利有望在需求回升背景下持续改善。

关注抗周期标的估值修复与盈利复苏。粗钢产量压减工作继续开展确立行业供给天花板，基 建投资持续高增，同时各项稳地产、稳消费政策正在逐步实施，供需形势逐步改善，当前钢 铁板块处于估值和供需结构底部状态，持续关注抗周期标的的估值修复与盈利复苏趋势。 特钢及钢管展望：政策与需求加持，盈利估值有望同步上行。

煤电机组产业链，2022 年之前煤电建设受制于政策端（双碳以及能耗双控），进度显 著偏慢，今后两年预计全国每年新开工煤电项目将达 8000 万千瓦，这一趋势有望显 著提升火电锅炉管价格及对应生产企业的盈利能力。

油气开采产业链，1-10 月石油和天然气开采业固定资产投资累计同比上升 12.7%，9 月底全球原油钻机数量为 1946 台，较去年底增加 17.2%，油气开采产业链呈现出显 著底部复苏特征。

新能源汽车产业链，1-10 月国内新能源汽车累计销量达 528 万辆，同比增长 107.7%， 10 月份新能源车销量渗透率达到 28.5%，随着新能源汽车免征车辆购置税政策延长 至 2023 年底以及各地汽车补贴政策的推进，预计新能源汽车产销规模有望持续增长。

景气行业核心标的有望迎来戴维斯双击。在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系 的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的 有望受益于油气行业景气周期；新能源汽车赛道保持高景气，利好合金钢与电工钢等特钢产 品需求。