城投区域分析手册之云南篇：债务负担重，云南城投怎么选.pdf

城投区域分析手册之云南篇：债务负担重，云南城投怎么选。一、经济和产业：云南省经济实力在全国排中下游水平，昆明 市经济实力省内领先。云南省经济实力全国排第 18 位，昆明市 GDP 总量为 7222.5 亿元，远超其他市州。曲靖市、红河州、玉 溪市位居第二梯队，GDP 总量超过 2000 亿。其余市州位列第 三梯队。云南省的优势产业有生物医药、烟草、有色金属、文 化旅游。省内上市公司数量较少，行业主要集中在医药生物、 公用事业、电力设备、有色金属，区域上主要集中在昆明市。

二、财政情况：云南省财政实力位于全国下游，财政自给率能 力较弱，税收贡献连续四年下滑，政府性基金收入增速持续回 落，综合财力主要依靠转移性收入。云南省下辖各市州中，昆 明市一般公共预算收入为 689.1 亿元，玉溪市、曲靖市、红河 州、大理州一般公共预算收入在 100-200 之间，其余市州一般 公共预算收入均在 100 亿元以内。财政自给率仅昆明市、玉溪 市超过 50%。临沧市、普洱市、昭通市、怒江州、迪庆州综合 财力对转移性收入依赖度超过 70%。

三、债务压力：云南省政府显性债务负担偏重，2021 年除德宏 州政府债务率小幅下降外，其余各市州债务压力普遍抬升，尤 其保山市。显性债务方面，2021 年云南省各市州政府债务率均 值在 129.6%，较 2020 年提升 29 个百分点。广义债务方面，云 南省各地级市平均广义债务率为 176.6 %，昆明市广义债务率超 过 400%，其余地级市广义债务率均在 300%以内。

四、云南信用环境透视：康旅集团债务问题是云南化债的焦点， 云南举全省之力协助康旅化债，表明政府维护区域债券融资环 境稳定的意愿强烈。去年年底以来，政府相关部门大力支持康 旅化债，先后采取推动盘活存量资产、加强对文旅行业金融信 贷支持、国资委出面协调金融资源的举措助力康旅提前兑付， 稳定市场信心。但云南其他省属国企到期压力相对较大，区域 利差目前仍在走扩，对二级市场提振作用有限。

五、城投总览：若将省属国企纳入统计口径，云南省共 58 家城 投发债平台，存续债余额 2671.2 亿元，主要集中在省级和昆明 市，各地级市融资对发债依赖度偏高。今年 1-11 月，云南省城 投债净融资为-108.3 亿元，相较去年同期净融资-354.2 亿元，融 资环境有所缓和。今年以来发行的城投债票面利率中枢由 2017 年的 5.6%下降至目前的 5.1%，从全国范围看仍处于较高水平。