2023年全球宏观经济展望：再平衡，东升西渐、逆风复苏、价值重估.pdf

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时间：2022/12/21
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2023年全球宏观经济展望：再平衡，东升西渐、逆风复苏、价值重估。俄乌战局将阶段性缓和。战局关键变量正在变化，美对乌援助趋弱，美欧武器库存见底，欧洲外交政策转向。战场态势若在冬季形成僵局，将催化双方妥协，2023 年一季度是俄乌和谈关键窗口期。危机的外溢影响趋弱，原油市场供需重回动态平衡，油价中枢有望下移。

美国通胀缓步下行，经济仍有韧性。高利率持续冲击住宅投资、耐用品消费和企业扩产意愿，2023 年美国通胀持续回落，预计 CPI 同比中枢在 3.8%。但超额储蓄，低杠杆率，劳动力刚性短缺，是支撑私人消费慢速退坡和美国经济保持韧性的核心原因。

东升西渐，全球再平衡。中国防疫进入新阶段，经济向上补缺口；印度和东南亚在内需主导下延续复苏态势。欧洲经济阴云犹在，美国经济浅幅衰退。强美元周期触顶，人民币汇率有望修复至 6.8 以内，金价开启上行通道。

（二）国内经济瞭望：高质量发展是首要任务，战略全局出发，提振信心入手。

坚定经济工作信心：战略从全局出发，扩大内需优先，优化供给有机结合；提振信心入手，坚持两个“毫不动摇”，对平台企业释放积极信号，更大力度吸引和利用外资，国企真正按市场化机制运营，生产要素充分涌流。

加大宏观调控力度：国内通胀环境温和，货币政策稳健偏松，降准不可或缺，政策性金融工具重点支持“小微、科创、绿色”；财政加力提效，赤字率或上调至 3.1%，重点从企业端转向居民端和需求侧，准财政工具接续基建资金需求；房地产上升至“重大风险防范”层级，供给端纾困资金链、需求端政策空间进一步打开。

明年经济整体好转：明年增速目标预计 5%左右，这是稳增长的应有之意，稳就业的内在需求。外需回落、内需接手，一是随防疫政策优化，居民收入结构性改善，6 万亿超额储蓄支撑消费需求深度释放；二是广义财政和结构性货币政策继续支持重大项目和产业升级，基建增速全年 7%-10%，制造业温和恢复。