新能源打开国产铝电解电容高端应用空间.pdf

新能源打开国产铝电解电容高端应用空间。铝电解电容作为电子行业上游基础元器件，全球市场规模相对稳定，过去5年年均增速维持在1%~2%左右， 受益于2021~2022年光伏及新能源车需求爆发带来高端铝电解电容缺货涨价，整体规模提升至约70亿美金。 传统铝电解电容主要应用于手机、PC、节能照明、家电等消费类领域，市场份额合计占比超过一半，但需 求逐渐饱和，规模增长有限；近两年光伏及新能源车需求持续提升，2022年份额分别提升至10%左右，其 中新能源车相对燃油车单车铝电解电容价值量提升至少3~5倍，将成为铝电解电容行业主要增长点。

铝电解电容龙头厂商集中，长期被日系品牌把控，贵弥功、尼吉康、红宝石、松下、TDK等日系龙头占据 全球接近一半市场，高端领域技术门槛高，汽车、高端工控等领域几乎为日系所垄断。中低端铝电解电容 市场格局分散，产品玩家众多、利润率低、竞争激烈，海外龙头几乎退出中低端市场，以中国厂商占主要 份额。江海、艾华等国内厂商经过几十年技术积累，从消费类、低端工业、家电等领域逐步切入，依托其 成本优势，不断抢占海外厂商份额，已成为国内铝电解电容龙头，产品线从中低端不断向高端市场渗透， 目前在光伏领域已具有绝对优势。近两年国内新能源车行业蓬勃发展，国产化述求日益强烈，通过与车企 及tier 1配合，国内铝电解电容龙头厂商已在新能源车领域实现突破，有望在高端领域继续抢占海外品牌份 额，市场空间相对中低端领域更加广阔。

铝电解电容行业周期特征显著，呈现约4年一次的需求波动周期，最近一次周期从2019年末开启上涨区间， 至2021年底达到需求顶点，2022年尽管光伏、新能源车需求持续景气，但消费类、工业等下游已进入去库 存阶段。从渠道调研反馈及日系龙头厂商营收增速变化判断，预计2023年上半年去库存将逐步接近尾声， 光伏、新能源车在政策驱动下需求维持稳定。其中，国内龙头艾华集团传统消费类业务下行趋势预计跟随 行业周期触底企稳，同时公司不断向工业、新能源车领域转型，高价值量工业类产品占比不断提升，在国 产替代趋势下有望在高端领域实现份额的突破，进一步提升全球市场地位。