2023年Q2信用策略报告：市场重回逼仄，建议适度骑乘.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2023/04/10
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2023年Q2信用策略报告：市场重回逼仄，建议适度骑乘。市场复盘。Q1利率债和信用债收益率基本下行，尤其是城投债收益率下行最多，仅AA-隐含银行永续收益率上行，使得公司信 用类债券指数大幅跑赢银行债指数和利率债指数。信用债走牛主要是因为22年末的理财赎回冲击逐步过去，需求侧好于预期， 且年初信用债估值具备吸引力；信用债受到信贷的替代影响，供给大幅低于往年同期。产业债各行业中钢铁利差压缩最多，城 投债中仅天津利差大幅走阔。条款点差涨跌互现，但二永点差压缩较多。 信用风险。Q1仅天乾资管一家民企出现违约，且该企业的控股股东在22年已经违约。Q1违约率大幅下降主要是因为在三支箭政 策对民营房企融资起到了较好的托底作用。Q2经济将延续温和复苏，货币信用政策较可能延续目前的状态。地产相关支持政策 呵护之下地产债违约会较可控。综上，我们认为23年Q2违约压力较低，或基本与Q1持平。
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