2023年中期投资策略报告：无畏市场波动，“事件”增强正当时.pdf

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时间：2023/05/10
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2023年中期投资策略报告：无畏市场波动，“事件”增强正当时。分析师预期修正增强选股策略样本外累计超额 52.43%，月胜率 74% 分析师预期修正增强选股策略经过历史样本内回测和样本外跟踪，从 2010 年 1 月至 2023 年（截至 3 月底）12 年时间，组合年化收益 30.43%，相对中证 500 指数的年化超额收益为 27%。从 2021 年 1 月开始样本外跟踪，截至 2023 年 3 月底，累计绝对收益 52.25%，累计超额中证 500 收益 52.43%，样本外跟踪 27 个月只有 7 个月超额收益为负，月度胜率 74%，回撤为-11.30%，样本外表现非常优秀。

事件追踪正向效应中业绩快报-超预期表现最好，60 日 CAR 达 4.4% 事件效应跟踪：业绩快报-超预期 60 日 CAR 达 4.3%，负面公告- 诉讼仲裁 60 日 CAR 达-4.4%。事件组合跟踪：500 内股权激励 (1 个月)累计超额达 25.9%，300 内股东减持组合(1 个月)累计超额达-27.9%。

“预期双击”行业轮动策略样本外累计收益 11.53%，累计超额 21.02% “选股策略”从 2022 年年初开始样本外跟踪，截至 2023 年 3 月底，累计绝对收益-4.29%，累计超额收益 10.78%。“行业轮动策略”从 2022 年年初开始样本外跟踪，截至 2023 年 3 月底，累计绝对收益 11.53%，累计超额收益 21.02%，我们基于最新 2023 年 3 月底的分析师预期数据进行行业选择，“预期双击”组合行业轮动所选的五个行业分别为非银金融、银行、国防军工、建筑、钢铁。

四大类高频因子多空年化在 15%-75%之间，ILLIQ2 日频多空 74.34% 通过总结之前五篇高频因子报告并新增 10 个高频因子，我们将 25 个高频因子按意义分成订单失衡类、量价类、流动性类和资金流类构建高频选股因子分类体系。测试发现在不同调仓频率下绝大部分因子随着调仓频率增加多空年化逐渐提高。在作市值行业中性化后这些因子的收益和稳定性均有所提高。四类高频因子在全市场、中证 1000、中证 500 样本池内均有不错的选股能力。

多事件动态因子融入沪深 300，年化超额 11.7%，信息比率 2.71 根据事件评估体系综合筛选出 11 类有效事件，再通过事件组合测试明确了各指数域的增强效果。将各事件源聚合为多事件因子，相对各指数均有明显正向超额。最终将多事件因子动态融入到 300 增强组合，增强效果得到全面提升，年化超额从 10.6%提升至 11.7%、信息比率从 2.43 提升至 2.71。