电动车行业2022年报及2023年一季报总结：需求保持强劲，一季度各环节盈利能力分化.pdf

电动车行业2022年报及2023年一季报总结：需求保持强劲，一季度各环节盈利能力分化。2022 及 2023Q1 电动车需求保持强劲，国内疫情、国外供应链冲击等因素不 改行业高景气度。2022 国内（零售口径）/欧洲/美国电动车销量分别为 566.7/224.4/98.3 万辆，同比+89.4%/+5.8%/50.7%。2023Q1 国内(零售口径)/欧 洲/美国电动车销量分别为 131.7/52.7/32.8 万辆，同比+23.1%/10.8%/55.9%。 2023 年 3 月电动车渗透率（零售口径）提升至 34.3%。

2022 年业绩整体同比高增，上游资源端弹性最大。整体来看，2022 年电动车 行业营业收入达 26,530 亿元，同比+43%，扣非归母净利润 1864 亿元，同比 +121%。分板块看，2022 营收同比增幅前三为上游材料（+270%）、磷酸铁锂 正极材料（+2428%）、电池（+129%）。扣非归母净利润同比增幅前三为上游 材料（+697%）、铝箔（+399%）、磷酸铁锂正极（+178%）。

2023Q1 业绩环比下降，全产业链均有较大压力。整体来看，2023Q1 营业收 入达 6,269 亿元，同比+15%，扣非归母净利润 310 亿元，同比-16%。分板块 看 ， 电 池 、 上 游 材 料 表 现 亮 眼 。 2023Q1 营收同比增幅前三为电池 （+67.46%）、上游材料（+47.51%）、负极（+22.88%）。扣非归母净利润同比 增幅前三为电池（+441.57%）、结构件（+8.90%）、上游材料（-7.34%）。

材料价格波动，中游盈利分化。2022 年碳酸锂价格维持高位，钴镍、六氟磷 酸锂、铜箔加工费下降明显。2022 电动车行业毛利率 18.86%，同比 +2.79pcts，扣非净利率 7.02%，同比+2.49pcts。2023Q1 电动车行业毛利率 18.12%，环比-1.26pcts，扣非净利率 4.94%，环比-1.07pcts。分板块看：1） 电池：盈利能力分化，龙头优势尽显；2）正极：原材料价格波动，三元库存 损失较大，盈利能力回落；磷酸铁锂维持高价，盈利能力受影响更大；3）负 极：石墨化略有回落，焦类价格维持高位，石墨化一体化企业相对受益；4） 电解液：原材料及产品价格波动明显，盈利能力全面回落；5）隔膜：产能稳 步释放，盈利能力相对稳定；6）铜箔：供应缓解，加工费继续下跌；7）铝 箔：上游铝价下行库存承压，但受益电池箔出货占比提升，盈利水平持续提 升；8）结构件：产能释放，业绩环比高增，盈利水平受产能爬坡影响。