投资策略专题研究：从市盈率及分化程度看A股近期变化.pdf

上传者：J****
时间：2023/06/13
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投资策略专题研究：从市盈率及分化程度看A股近期变化。中特估指数年初以来市盈率抬升、估值分化程度降低：截止至 2023 年 6 月 9 日收盘，中特估目前市盈率中位数为 13.95 倍（今年初是 11.5 倍附近），位于 2015 年以来历史分位点的 24.7%。市盈率 75 分位数和 25 分位数的比值为 2.89，位于历史分位点的 11.1%，年初比值是 3.23 附近。

全球主要指数估值对比。横向对比全球股票市场方面，纳斯达克指数在全球主要股票指数中市盈率倍数处在较高水平。相较之下，沪深 300 指数与恒生指数市盈率较低，估值水平处于较低位置。截止至 2023 年 5 月最后一个交易日收盘,在全球主要股票市场中，沪深 300 指数市盈率（整体法）为 11.7 倍，道琼斯工业为 23.7 倍，纳斯达克市盈率为 36.0 倍，富时 100 市盈率为 11.5 倍，恒生指数为 8.6 倍。

A 股整体估值中位数：从 A 股整体估值水平来看，A 股整体估值中位数小幅下降。截止至 2023 年 5 月最后一个交易日收盘，全部 A 股市盈率（TTM）中位数为 34.3 倍（剔除负值，下同），前值为 34.3 倍。当前估值水平处于自 2000 年以来的 30%历史分位数的位置，前值为 30%，整体估值水平处历史偏低水平，低于2000年至2023年5月最后一个交易日收盘整体历史中枢41.80 倍的位置。根据我们统计的数据，全部 A 股市盈率（TTM）中位数近一年来的阶段性高点是在 2023 年 3 月 6 日的 36.3 倍的位置。

主要指数估值与分化程度对比。截止至 2023 年 5 月最后一个交易日收盘，全部 A 股、非金融 A 股、创业板、沪深 300、中证 500 和中证 1000 指数市盈率中位数（TTM）分别为 34.3 倍、35.0 倍、44.4 倍、21.2 倍、24.3 倍和 32.7 倍，位于历史分位数的 30%、32%、33%、32%、18%和 32%位置。

基金重仓股：截止至 2023 年 5 月最后一个交易日收盘，基金重仓股 TOP100 当前市盈率中位数和相对市盈率中位数(基金重仓股估值中位数÷全部 A 股估值中位数)分别为 25.3 和 0.73，前值为 26.0 和 0.77。处于 2010 年至今的 20%和 41%历史分位点处，前值为 22%和 48%。