机械行业2023年中期策略报告：景气筑底拐点可期.pdf

机械行业2023年中期策略报告：景气筑底拐点可期。2023 年，景气度有望由弱变强：在疫情期间，制造业景气度曾先后经历了复苏和承 压阶段，2014 年以来，我国制造业 PMI 经历过多次波动，而 PMI 变化具有一定的 时间相似性，我们摘取自 14 年以来的三段变化，14 年 07 月-16 年 07 月、17 年 09 月-19 年 10 月、20 年 11 月以来，从时间跨度上看，前两轮的跨度非常接近，本轮 PMI 下行的时间更长，也预示着目前处于底部水平。从历史规律看，经济景气度存 在波动性，随着底部区间经济修复，机械装备景气度也有望逐步复苏。

板块收入增速逐渐企稳，看好板块龙头：从上市公司微观层面看，目前机械板块存 货增速持平而收入增速下降，我们认为存货的增长或将在短期压制收入增长，但随 着库存的消耗，收入增速将再次回升。通过复盘行业复苏，我们认为在行业复苏期 间龙头公司的份额往往容易提升。从细分领域看，目前仪器仪表行业的产成品存货 增速较快，而金属制品、通用设备、交运设备的产成品库存增速处于较低水平。

重视一带一路新机会。在地缘事件、高通胀的影响下，海外经济体制造业 PMI 回 落，也带来我国机械工业出口增速的放缓。但在年初以来，发达国家小松利用小时 数降幅修复，一带一路国家 PMI 处于景气度较高水平，我国 1-4 月机械出口增速仍 处于增长区间。从历史的海外的衰退期机械需求的表现看，由于市场需求分散、工 业成熟度高，除了极端情况外，衰退期的增速的降幅较低。从国内外比较看，由于 海外能源价格高企，我国机械行业竞争力仍将继续保持。