风电行业2023年中期策略报告：行业景气度向好，看好未来风电“双海”共振.pdf

风电行业2023年中期策略报告：行业景气度向好，看好未来风电“双海”共振。需求端：2021-2022 年招标高增奠定 23 年开工及并网高景气度，中长期风 电需求不断调增，风电行业景气度确定性好。（1）风机大型化进度超预期， 目前陆上招标主力机型增至 6-7MW，海上则为 9-10MW，海上 12MW 及 以上大兆瓦风机不断推出，大型化加快行业技术迭代，成本加速下降招标 价格处于底部；（2）风电场高 IRR 推动招标需求持续旺盛，风电招标持续 保持高景气度，2021 年及 2022 年国内公开招标市场新增招标量分别为 54.1GW/98.5GW，同比增速分别为 74%/82%；（3）国内风电新增需求持 续释放，陆上风电包括第三批风光大基地的启动申报、老旧风电场改造盘 活存量市场以及备案制落地后乡村分散式风电的推进提升陆上风电景气 度，海上风电则随着各省新一轮竞配及国管海域的开发打开未来增长空 间。

供给端：风电整机短期毛利率端承压，原材料价格进入下行通道，叠加 23 年开工高景气度，风电零部件企业迎来“量利齐升”。（1）2022 年风电 新增招标量为 98.5GW，而 2022 年风电新增并网量为 37.6GW，并网与招 标缺口大，2022 年开工受影响的装机将递延到 2023 年，下半年风电开工 需求确定性高，预计 23 年吊装量在 80GW 左右，装机量近 65GW 左右； （2）23 年随着大兆瓦机型占比的不断增加，部分环节大兆瓦机型零部件 供给偏紧，2022 年 5 月以来风电主要原材料价格进入下行通道，由于大 部分企业库存周期在半年左右，随着高价原材料库存的不断消化，2023 年迎来盈利拐点，从 2023Q1 零部件企业业绩来看，净利润环比改善明显， 尤其是塔筒和铸锻件环节。

海风：海风需求确定性高，短期行业开工复苏明显，中期各省新一轮 竞配陆续启动，长期国管海域开发打开十五五海风新空间，短中长期 均有催化，国内海上风电迎来国补结束后行业发展提速新阶段，行业 整体估值有望提升。（1）开工景气度持续提升，江苏海风市场重启。 2023 年 5 月自然资源部数据显示在建&新开工海风项目目前已有 18GW，2023 年 6 月江苏大丰 800MW 海上风电项目风力发电机组及 塔筒设备开始招标，要求首批 2023 年 10 月完成供货；（2）当前广东、 福建新一轮海风竞配均为原十四五并网规划外新增容量，直接提升十四五 海风景气度。2023 年各省预计陆续启动新一轮竞配，2023 年 5 月广东 启动 15GW 竞配，均为原十四五规划并网 17GW 以外新增量,mary＃ 且十四五后续仍会分批次竞配，2023 年 6 月福建启动 2023 年第一批 海风竞配 2GW,后续江苏、广西等省预计陆续启动新一轮竞配，待竞配 项目规模较大。（3）国管海域开发趋势明确，深远海开发提升十五五海风 增速。《深远海海上风电管理办法》预计年内出台，预计随着深远海海上 风电规划管理办法以及海上大基地规划落地，海上风电发展将迎来全面提 速。建议关注本轮竞配和后续国管海域开发对于我国海风行业景气度的大 幅提升。