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建材行业2023年中报总结：23H1行业继续寻底，核心龙头盈利领先。消费建材：核心公司盈利领先地产行业有韧性复苏。据 wind，2023H1 消费建材行业收入同比+5%（Q1/Q2 同比+4%/+5%），扣非净利同比 +76%（Q1/Q2 同比+59%/+82%）；行业收入增速 22Q4 是景气低点， 上半年环比回升到个位数正增长，仍处于历史上景气很低位置，地产行 业仍在筑底过程中。消费建材多种主要原材料价格回落，毛利率迎来拐 点，部分龙头 23Q2 业绩开始超预期，核心龙头领先地产行业有韧性 复苏。

水泥：2023H1 行业盈利已到历史底部区域，海螺华新领先明显。据 wind，2023H1 水泥行业收入同比-4.6%（其中 Q1/Q2 分别同比-2.2%/ -6.4%），归母净利润同比-51.5%（其中 Q1/Q2 分别同比-85.3% / -30.9%）。和历史上几个景气底部相比，2023H1 行业整体盈利好于 2016H1，差于 2009H1 和 2012H1。行业内部盈利显著分化，海螺和 华新扣非净利明显好于过往周期底部、也明显好于同行。背后系成本费 用领先优势扩大、产业链扩张能力和海外拓展能力；目前行业估值在历 史底部，行业新平衡仍在形成中，看好成长性好的华新水泥（A、H） 和盈利能力领先的海螺水泥（A、H）。

玻璃：浮法玻璃、药用玻璃盈利底部回升，光伏玻璃景气回落筑底，石 英玻璃景气上行；各细分龙头盈利保持领先。浮法玻璃 2022Q4 是盈 利底部（7 家上市公司 2022H2 有 4 家亏损，1 家微利，2023H1 均有 回升，不过仍有 3 家亏损），信义旗滨南玻上半年毛利率领先二线约 13pct。光伏玻璃 2023H1 景气度继续下行，二三线公司已微利或亏损 （6 家上市公司 3 家微利 1 家亏损），福莱特信义盈利领先明显，下半 年景气度有望边际改善。药用玻璃 2022Q4 是盈利底点，山东药玻环 比改善最明显，而且山东药玻的盈利能力明显领先同行，中硼硅瓶有望 持续放量。石英玻璃 2023Q2 景气继续上升到高位。