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2024年宏观年度展望：破局，突围.pdf

  • 上传者：M*****
  • 时间：2023/11/02
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2024年宏观年度展望：破局，突围。2023 年以来，中国经济着力长远，坚持高质量发展，但短期来看经济动能、企业盈利 和居民收入预期均在结构转型的过程中承受了阶段性压力；美国的“宽财政”则使得 经济在“紧货币”环境下依然呈现出超预期的韧性。基本面的阶段性背离也使得中美 利差大幅走阔。2023 年 Q4 以来，10 年期中美利差大幅走阔至 200BP，已触及 2005 年汇改后极值。

展望 2024 年，美国财政纪律依然缺乏有效约束，从外部制约看信用货币体系下非美经 济体缺乏对美国财政扩张的有效制衡手段；从内部制约看民主党也通过结构性的利益 让渡换取共和党在总量上对民主党“宽财政”的妥协。预计宽财政仍可延续，2024 年 美国经济仍将在“高利率”环境下维持韧性。 在此背景下，中美利差仍可能在历史极值的基础上进一步走阔，人民币汇率和外汇储 备均将受到挑战。

在此背景下，国际收支平衡的诉求可能倒逼国内基本面政策逐渐加 强，通过基本面预期的改善缓解收支压力，财政、产业、货币三大领域将配合协同发 力。国内稳增长政策的持续性也将取决于中美利差位于高位的时长，如果压力延续或 加大也可能驱动我国稳增长政策持续性加码。 在此背景下，权益市场应积极布局稳增长政策受益版块，周期股相对受益。债券市场 方面，预计 10 年期国债收益率伴随政策加码全年趋于震荡，节奏上呈现先上后下的走 势。
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