有色金属行业年度策略：拨云见雾配黄金，心无旁骛选择铝，守得云开握稀土.pdf

上传者：罗***
时间：2023/11/28
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有色金属行业年度策略：拨云见雾配黄金，心无旁骛选择铝，守得云开握稀土。美国通胀数据有所回落但仍保持一定增速，就业数据仍具韧性；国内经济温和复苏，CPI 同比小幅下降，基建投资保持增长。2023 年前三季度，美国 CPI、PPI 和核心 CPI、PPI 同比增速有所回落但仍保持一定增速。随着美联储货币政策继续收紧，美国通胀数据持续回落，CPI 同比增速从 2022 年 6 月开始连续 13 个月下降，从 2023 年第三季度开始反弹。2023 年 Q1-Q3，我国 GDP 增速稳步回升，同比增速分别为 4.50%/6.30%/4.90%。2023 年 Q3 我国第一、第二、第三产业 GDP 分别同比增长 4.20%、4.60% 和 5.20%。

受到美联储持续加息、欧美滞胀预期增强、国际局势复杂多变等因素影响，2023 年前 10 个月基本金属普遍呈现涨后跌走势，黄金价格震荡上行随后维持高位震荡。截至 10 月 31 日，COMEX 黄金价格年初以来涨幅达 9.01%，COMEX 白银价格下跌 3.91%， LME 铜价格下跌 3.02%，LME 铝价格下跌 5.51%，LME 铅价格下跌9.22%，LME锌价格下跌18.67%，LME镍价格下跌39.78%， LME 锡价格下跌 2.93%。截至 2023 年 10 月 31 日，年初以来，沪深 300 下跌 7.75%，有色板块下跌 4.61%，在 30 个行业中排名第 17，表现较弱。有色子行业中，黄金（20.92%）、铜（6.22%）、铝（4.85%）、铅锌（1.61%）、其他稀有金属（-3.33%）、钨（-13.69%）、稀土及磁性材料（-15.48%）、镍钴锡锑（-27.60%）锂（-32.44%）。有色个股方面，57 家上涨，1 家平，67 家下跌。上游盈利同比增速有所收窄，下游盈利同比增速降幅有所收窄。铜和黄金板块营收稳步提升，稀有金属板块盈利增速降幅明显。

黄金：黄金：全球央行持续购金，国际局势复杂多变，黄金配置优势凸显。2023 年前 10 个月，受到美联储加息不确定性增强、欧美经济滞胀预期增强、欧美银行风险事件冲击、国际局势复杂多变、地缘政治冲突等因素影响，全球资本市场波动加剧。诸多问题及挑战为世界经济的发展注入了许多不确定性，当前全球面临百年未有之大变局，国际货币体系可能面临变革，各国央行持续购金，去“美元化”和货币多极化趋势下，各国央行黄金储备仍有提升空间，且现阶段市场普遍预期美联储加息即将进入尾声，黄金配置价值继续凸显。建议持续关注国内控制金属矿产资源最多的有色金属行业龙头企业紫金矿业（601899）、黄金板块龙头企业山东黄金（600547）、国内唯一一家央企控股的黄金矿业上市公司中金黄金（600489）的投资机会。