港股2024年投资策略：从周期错位到共振，港股开启希望之旅.pdf
- 上传者：K********
- 时间：2023/12/19
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港股2024年投资策略：从周期错位到共振，港股开启希望之旅。货币政策已经明确转向。美联储表态 2024 年将降息 3 次，但市场大幅抢 跑，我们预测美联储在 2024 年 Q2 降息并停止缩表，但全年降息 3-4 次。 基于这种假设，2024 年早期整体呈现股、债齐涨的局面，但流动性的拐 点决定了这种局面可能难于一直保持下去，二季度将会是考验流动性的 重要时刻，在停止缩表之后，或将逐步过渡到股强债弱的局面。
国内将从周期错位到共振向上。过去一年的压力是国内与国外周期错位， 2024 年将回归到共振向上局面。值得期待的是：1、欧美的库存水平很 低，估计库存回补使得明年出口会更好；2、今年在大模型、无人驾驶、 手机、半导体、航天等领域的进步令人振奋；3、2024 年货币政策的工 具更多，降息或将重启；4、国内债券供给或将减少，股票市场的吸引 力增强。
我们以竞争（毛利率）、负债率、增长率、估值四个维度对行业景气度 进行了排序，从基本面上看，电子、环保、传媒、家用电器、计算机、 社会服务、机械设备、轻工制造、美容护理等行业排名靠前。
港股正在开启希望之旅。随着政策刺激的加码，以及海外确定性的利率下 行，我们认为港股的基本面已经在复苏的路上。恒生指数，恒生科技、 汽车、消费行业前瞻业绩的上修已经证明了这一点。我们预计 2024 年 恒指运行在 16000-23000 点之间，维持超配评级。在板块建议上：
1、推荐恒生科技。恒生科技是诸多行业指数中 EPS 上修较为明显的一 个板块，ROE 持续改善已经初具效果，企业的商业模式相对稳健，也代 表了中国造车、互联网 AI、芯片等未来发展方向；
2、推荐高技术制造业。除了整车，还有军工、通信、家电、半导体， 数据显示，它们的景气周期已经向好，且估值不高，上游成本目前处在 低位，因此盈利能力改善会较为明显；
3、推荐创新药行业。海外利率的下行将带动板块的估值修复；
4、继续推荐高股息。我们筛选了两组名单，分别有 6 家、19 家公司， 这两组名单是在港股通中具备长期股息回报的企业，我们相信它们对于 稳健型投资者依然有较大的吸引力；
5、大消费已经有不错的性价比。目前已有部分大消费的公司落入高股 息名单中，这说明板块的悲观情绪已经到了谷底，可以按照业绩上修情 况开始布局。
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