建材行业2024年年度策略报告：夯实底部，涅槃重生.pdf

上传者：小**
时间：2023/12/20
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建材行业2024年年度策略报告：夯实底部，涅槃重生。2023年在地产持续探底、基建虽有韧性但增速持续下探背景下，建材企业面临外部需求走弱、内部细分赛道竞争加剧的局面，整体板块表现为震荡下行。展望2024年，我们认为板块的复苏仍依赖稳增长政策的持续发力，政策见效需要时间消化，但各板块仍可挖掘结构性机会，我们看好开工端底部向上弹性，城中村改造+保障性住房+平急两用三大工程的启动以及中央增发1万亿特别国债均有利于快速形成实物工作量，对开工端形成强支撑，推荐关注开工端品种： 1. 地产销售不确定性较大，投资有望受益于城中村改造发力：

23年前10月商品房销售面积9.26亿平，同比-7.8%，虽然当前居民购房预期仍然不足，但在四限政策的持续优化且政策放松城市能级提升下，23年地产销售降幅有所收敛，且在2月和9月等部分月份能看到需求的集中释放带来数据层面的修复，我们预计23年全年商品房销售面积或为11.5亿平左右，同比-15%左右。我们认为，当前居民购房限制性政策所剩不多，除一线城市外已基本放开，24年销售修复程度取决于居民购房能力与购房预期的修复，核心看总量政策力度。

反观投资端，23年前10月房地产开发投资完成额9.59万亿元，同比-9.3%，其中竣工端在保交楼政策持续发力下累计同比+19.0%，而房屋新开工同比-23.2%，自21年7月以来持续负增长，22年以来降幅扩大至双位数，我们认为风险持续释放下后续降幅有望收敛，开工端具备深蹲起跳基础，核心看24年城中村改造推行情况。

我们测算21个超大特大城市有望拉动建安投资约40411亿元，年均拉动建安投资约8082亿元，城中村改造进程取决于政策和资金两大变量，1）政策端，中央已将城中村改造从城市更新大框架中单列，后续关注24年两会前后是否出台纲领性文件，地方上广州已率先进行单独立法，《广州市城中村改造条例》明确政府在城改项目中的主导地位，且明确改造意愿征询和补偿方案制定仅需取得2/3业主同意即可实施，有望加速拆改进程；2）资金端，地方政府专项债或可将符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围，后续关注PSL等中央政策性资金落位情况。