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全球宏观与大类资产2024年展望：全球经济放缓与货币政策转向之际的大类资产配置机会。全球经济放缓，核心通胀压力犹存。2023 年全球经济增长放缓至 3%，其中 亚洲新兴经济体增长强劲，发达经济体增长疲软。预计 2024 年全球增速将 继续小幅放缓，工业生产维持疲软，服务业消费对经济的支撑动能减弱。全 球通胀预计持续回落，但核心通胀压力仍然存在。此外，2024 全球迎来超级 大选年，需警惕各国政策和地缘政治风险的变化。

美国经济软着陆成为基础假设。美国经济当前面临放缓，短期内通胀将继续 回落，但需警惕能源价格波动和房租带来的通胀反弹风险。美国大选年财政 赤字易上难下，政府债务持续攀升，高利率下政府付息压力将增大，主权信 用水平恶化。美联储有望二季度开启降息，利好风险资产。 欧元区在高利率影响下经济震荡筑底。欧元区今年经济实际衰退程度好于预 期。然而能源危机和制造业危机尚未完全解决，高利率对经济增长的抑制作 用仍在持续，通胀快速回落叠加经济增速已处于磨底阶段，预计欧央行最早 将于明年二季度末开始降息。

日本经济正常化趋势值得关注。日本经济在经历低利率、低通胀、低增长时 代后，今年出现经济增速和通胀均向上发展的态势，带动消费改善和企业盈 利增加，形成正向循环。展望明年，日本经济和货币政策正常化趋势值得关 注，日央行有望于二季度退出 YCC 政策，3 月春斗谈判结果将成为关键因素。 美债：黄金配置窗口期，中资美元债优选投资级短久期债券。美债利率预测 模型显示不同情形下未来 1 年内 10 年期美债利率有望下行至 3.3%-3.8%，利 率下行期间美国国债和投资级公司债均有更好的回报表现，建议优先配置美 国国债以及收益率较高且信用资质较好的美国投资级企业债。中资美元债建 议优选估值处于绝对高位，受益于国内经济复苏、利差有收窄空间的短久期 投资级债券，可逢高拉长久期。