2024年行业基本面展望.pdf

2024年行业基本面展望。2023年经济温和修复，前三季经济增速5.2%。进入四季度，需求走弱，PMI回落至收缩区间，当前经济仍需等待政策加力。与 PMI对应的是PPI环比下行，12月PPI同比预计收 -2.6%。 1-2月进入数据政策真空期，关注点在于两会财政货币政策。展望2024 年，叠加宽财政政策， 价格低基数，工业企业利润整体改善，部分价格上行、供需格局较好的周期行业值得关注。

从分项结构上看，除地产、价格外，其他分项走势基本复合年初预期。地产链条前后分化，新开工增速低于 -20%，施工增速 - 7.3%，竣工增速 17.1%；在开工施工下行的情况下，叠加高基数，2024年竣工增速回落，地产后周期产业链承压。

2023年制造业投资表现较为强劲，连续三年高增。投资聚焦在三个领域：（1）采矿业，涉及初级产品保供；例，煤炭投资增速 达到12.6%；（2）设备行业，涉及产能升级以及出口；例如，汽车投资增速达到17.9%；（3）公用事业，涉及基建及碳中和； 例，电力热力行业投资增速达到28.5%。2023年工业企业利润回落，预计2024年制造业投资领域进一步聚焦。

2023年出口增速保持一定韧性，受人民币贬值影响，1-11月出口累计增速（以美元计价）约为 -5.2%，净出口增速 -2.5%。出口 结构中，计算机通信电子仍然占比最高，但增速回落 6.2%，与整体出口增速同步性较强。出口结构变化主要来自交通运输设备， 包括汽车、新能源汽车及其他交通设备。全球消费电子周期底部时间较长，2024年关注消费电子补库存。