有色金属行业2024年度策略报告：经济温和复苏，静待上行周期.pdf

有色金属行业2024年度策略报告：经济温和复苏，静待上行周期。美联储加息周期或已结束，黄金价格进入新一轮上升周期。目前全球 经济增速下滑迹象明显，欧美主要发达经济体衰退迹象显现。美联储 本轮加息周期或已结束，美国利率可能维持较高水平一段时间后迎来 转向，美债利率开始回落，在长期通胀预期较为平稳的情况下美债实 际收益率已进入下行通道，叠加全球主要发达国家经济体通胀处于较 高水平，黄金价格或将迎来新一轮上升周期。

铜基本面向好，价格或有支撑。当前全球主要发达国家经济面临较大 压力，预计海外铜消费增长将放缓，但 2022 年以来，我国铜消费在宏 观经济缓慢复苏的带动下持续修复，带动全球铜消费总量不断增长。 未来我国在传统需求逐渐恢复，以及风电、光伏等新能源产业不断发 展的带动下，铜消费将持续增长，为全球铜需求提供有力支撑。在需 求逐渐增长，供给端增速放缓的环境下，铜价中长期或有支撑。

光伏和汽车智能化为锡带来新的增长空间。全球锡资源储量集中度高 且呈逐步下降趋势，近年来由于现存矿山品味下降、开采难度增加等 因素影响，锡矿产量增长困难。锡传统需求领域有望复苏，新兴应用 领域需求快速增长，光伏焊带、汽车智能化为锡的应用带来快速增长 空间。

新能源汽车相关小金属需求持续旺盛。2022 年，中国新能源汽车销量 688.7 万辆，同比增长 95.60%，2023 年 1-11 月，新能源汽车销量 830.4 万辆，同比增长 36.87%。与之相对应是，2022 年全年动力电池装车量294.65GWh，同比增长 90.72%，2023 年 1-11 月，动力电池装车量 339.70GWh，同比增长 31.41%，对锂电池材料的需求持续旺盛。