微盘股行情解析与微盘股投资策略.pdf

上传者：2******
时间：2024/01/16
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微盘股行情解析与微盘股投资策略。相较于市场平均水平，微盘股指数具备更高的单位风险溢价，呈现出显著的高收益、高波动、高夏普特征。相较于自身市值规模，微盘股具备超模的交易热度。2020 年以来，微盘股总市值占沪深 A 股总市值比例在 1%附近上下浮动；微盘股成交额占沪深 A 股成交额比例在 2%附近上下浮动。基期至今微盘股指数市净率 PB 处于 40%分位附近；近 5年来看微盘股指数市净率 PB 处于 85%分位附近，处于相对高位。

微盘股指数收益归因

从因子投资视角，微盘股指数的超额收益主要来自交易活跃非流动性风险溢价与日度调样高频止盈。微盘股指数成分股极佳的交易属性是微盘股交易活跃的直接原因。

从绝对收益视角，微盘股指数同私募“垃圾债”策略异曲同工。“垃圾债”策略在享受信用风险溢价的同时尽量规避债券失信风险；而微盘股指数在享受极致的非流动性风险溢价的同时由于成分股的低价属性与“壳”价值，组合具备一定的安全边际。

微盘股投资策略

为解决微盘股流动性差、高换手的投资痛点，构建可投资、易落地的微盘股投资策略，在万得微盘股指数的基础上，严格限制了股票池和换仓频率，构建了 “反转—低波—高频”量化投资框架。扣除交易成本后，样本期内，万得微盘股指数年化收益率为 25.15%，微盘股策略年化收益为 26.16%，相较于万得微盘股指数依旧具备显著超额收益。