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2024年宏观及市场策略展望：曙光中重振旗鼓。领先全球制造业周期的半导体周期已悄悄开启，预示全球新一轮经济扩张的周期即将到来，有利于港股趁势上行。

中国经济在稳增长政策下有企稳迹象，但受制于房地产下行拖累消费回升力度，叠加实际利率偏高抑制民间投资，预计2024年中国经济仍倾向“L型”复苏，通胀大概率维持在相对低位一段较长时间，亟待中央加杠杆等有效政策助力。

美联储加息周期基本完结，预计二季度末启动降息并进入降息周期，全年降息75个基点左右。港股流动性边际好转，企业盈利回升，估值修复空间打开。

基准情境下，给予2024年年底恒生指数目标价为20,600点，相当于2024年9.6倍预测PE。2024年恒生指数的合理高低波幅在15,300至23,100点，相当于2024年7.6倍至10.7倍预测PE。

策略上，看好：（1）防守性较高且具长期配置价值的高分红板块——能源、电信、公用事业；（2）库存周期见底及景气度好转的半导体及消费电子，供给回暖及AI降本增效的头部游戏厂商；（3）政策预期低点已过，受惠肿瘤药物景气回暖及健康管理等领域概念的制药及生物医药。

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