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氢能源行业专题报告：氢风已来，产业链降本增量值得期待。国内氢能政策力度日渐增强，自上而下逐级颁布，褪去危化标签，迎 来补贴新政。作为全球第一产氢大国，我国已正式将氢能纳入国家能 源战略体系。国家推出了一系列促进氢能发展的政策，规划了氢能发 展的顶层设计，确定了氢能的战略地位，明确了氢能在国家能源体系 中发挥的重要作用，政策扶持、规范力度不断增强。地方积极响应国 家政策，通过生产许可、补贴、减排等形式促进绿电绿氢消纳。

绿氢项目饱满，电解槽放量可期。全球储备绿氢项目规模迅速扩大, 以 ALK 和 PEM 电解槽搭配建设为主。截至 2023 年全国可再生氢项 目规划 387 个，在建 80 个，建成运营 58 个；规划绿氢产能 643 万吨 /年，建成运营产能 7.8 万吨/年。2023 年电解槽需求超过 3GW，开启 放量阶段，碱性电解槽是装机主力，2023 年中标量 CR3 达到 50%， 而 2024-2025 年预计电解槽出货翻倍增长。碱性电解槽制氢成本仍有 63.5%的降本空间，原料价格、系统性能及产氢量都是影响产氢成本 的重要因素。电解槽出海则将会成为企业端的又一增长极。

加氢站及储运路径竞相落地，燃料汽车有望提速。2023 全年氢燃料 电池汽车产销量分别为 5232、5534 辆，同比增长分别为 44.2%、 64.4%。受原材料国产化趋势推动，燃料电池电堆及系统平均价格逐 年下降，市场规模增长较快。在高运行里程的条件下燃料电池重卡在 全生命周期成本具备经济性。加氢站布局较为集中于五大示范区，撬 装/固定式双路线布局，满足不同场景用氢需求，在设备成本上有着 较大的降本空间。六种氢储运路径有着各自的优势，分别适用于各种 氢能储运场景，管道输氢在短距离、长距离均具有储运经济性，正在 不断延伸。受益于加氢站以及多种储运路径的超前布局，下游应用端 将快速显现，燃料电池汽车销量有望提速。