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主动权益基金2023年回顾及2024年展望：提升胜率思维，把握真成长创新方向。基金市场十年发展的五大特征：（1）行业持续扩容，目前总规模已达 27 万亿元。（2）货币基金“半壁江山”格局不在，债券基金是规模增 长的“基石”。（3）股混基金的新发、存量规模都会受到 A 股行情的 影响，并且滞后于行情表现。（4）指数基金（含 ETF）在行情震荡或 者下行阶段，贡献权益基金规模主要增量。（5）投资方向清晰稳定的 行业主题基金在 2015 年以来数量和规模占比都不断提升。投资人对 工具型产品的认可度越来越高。

基金管理人发展情况：2014 年-2015 年、2019 年-2021 年是主动权益 基金发展的“黄金期”，基金管理人份额大幅提升。在行情逆风期， 规模的下降主要源于产品净值的下跌，份额其实相对稳定。在核心资 产上行阶段：市场围绕高景气产业方向展开多轮结构性趋势上涨行 情，主动基金超额收益明显。投研能力强、人才储备更完善、多方向 布局的大中型基金管理人更具优势，绩优产品更多。在核心资产下行 阶段：基于预期的价值投资策略失效，风险度位于两端的基金表现更 优：一是坚守价值投资的老将，二是科技成长投资新锐和中生代。

机构投资人持有基金偏好：相比个人，机构资金在专业度和信息获取 方面有优势，因此基金份额增加、且主要来自机构资金的基金产品， 多数有超额收益。从机构资金的动向看，有两点特征：第一，更青睐 10 亿-50 亿元规模的主动权益基金产品。第二，2023 年机构认可以下 三类基金：（1）长期业绩稳健向上、偏价值风格的基金；（2）医药及 科技成长风格基金；（3）风险收益来源相对清晰的主动量化基金。

下一阶段基金配置展望：（1）提升胜率思维，优化底仓配置。从长期 视角看，把握质量、低波和红利为核心的低风险、高胜算策略，是底 仓组合长期穿越不同风险胜算市场的关键。（2）寻求超额收益，把握 “真成长”、“真创新”方向。具体而言，主动权益基金未来可能产生 超额收益的方向有：“真成长”科技方向、“真创新”医药方向、高股 息有安全边际的方向。

主动权益基金经理对后市的展望：对 2023 年四季报基金经理的投资 观点做本文挖掘。多数基金经理认为市场已处于阶段性底部区域，对 后市相对乐观，认为行情在震荡之后会逐步回暖。本文还对下一阶段 主要行业方向（包括周期、地产、消费、科技、金融、新能源、军工、 医药）基金经理的观点做了梳理。