宏观经济专题：新质生产力有望驱动新一轮TFP上行.pdf

宏观经济专题：新质生产力有望驱动新一轮TFP上行。理论探讨：新质生产力的背景、内涵及其核心要义。立足于新发展阶段的时代背景，2023年9月习近平总书记于黑龙江考察调研时 指出“加快形成新质生产力”。首先，新质生产力的内涵可从两个角度理解，包 括生产力要素禀赋和组合方式的深刻变革，以及基本制度和生产方式的变革。其 次，新质生产力是马克思主义生产力学说的一项重大创新，使其更具经济技术发 展的时代化新特征。新质生产力为生产力理论中生产要素赋予新质态。再次，新 质生产力的核心在于提升全要素生产率，以科技创新推动产业创新，具有理论 和现实意义。最后，发展新质生产力要不断调整完善生产关系。生产关系必须适 应生产力发展水平才能进一步激发社会生产力。因此，必须进一步全面深化改革， 如深化经济体制改革，着力推进全国统一大市场建设等。

全球复盘：生产力发展的历史经纬与国际比较

1、工业革命推动全要素生产率提升，但近年来已逐渐走低。1800年代第一次工 业革命后，西方国家全要素生产率大幅提升并驱动其GDP增长，但1970年代后 逐渐走低，信息技术革命对经济增长的促进作用相较电气革命有所减弱，这可能 与信息技术的扩散性较弱有关。

2、AI时代或将来临，有望推动全要素生产率上升。AI与前3次工业革命的相 同之处在于其应用不具有限制性与竞争性，可以产生规模经济效应，进而提升全 社会的劳动生产率；但不同点在于AI可以部分/全部取代人类劳动，可能对经济 产生不利影响。总体看，AI有较大潜力提升社会生产力及全要素生产率。

3、中国大力发展新质生产力战略意义显著。一则新质生产力涵盖范围更广，有 助于在AI技术浪潮中占据主动；二则可以更好将AI为各行业赋能，最终提升 全要素生产率，推动全社会的跨越式发展。

影响测算：新质生产力对高质量发展的推动——基于宏微观TFP的视角

1、宏观TFP：我们基于“可变弹性生产函数”构建状态空间模型，测算了中国 全要素生产率的时间序列，通过显著性检验且与多篇学术测算结果相近。1978 年以来我国TFP主要有3个明显的上升阶段，即1981-1985、1991-1994、2002-2007 年，分别对应改革开放、南方谈话推动建立社会主义市场经济体制、商品房改革 加速城镇化进程+加入WTO。2010-2015年间TFP下滑且部分年份可能处于负区 间，或指向地产基建大规模扩张挤出了对高端制造和技术进步的投资；十八届三 中全会对全面深化改革进行了系统部署，成功扭转了全要素生产率的下行趋势； 近年来经济结构加快从老动能转向新质生产力，我们测算2023年TFP已回升至 约0.8%，全要素生产率或迎来新一轮上行。

2、微观TFP：我们基于A股上市公司的财务数据（按证监会行业分类），利用 LP法测算了各行业TFP。2022年新质生产力向上、地产链向下，其中卫生、电 热燃水、信息软件、电气机械的全要素生产率分别为1.9%、1.2%、1.0%、0.8%， 黑色冶炼、房地产、非金属矿物制品明显下滑。