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BC电池行业专题报告：平台型技术优势突显，龙头引领产业化加速。BC 产品具备高功率、低衰减、温度系数好、正面美观无栅线等优异性能。 近期，伴随降本增效与工艺成熟度提升，BC 电池技术产业化加速，建议关 注两条投资主线：1）价值量有望提升的镀膜、激光、热扩散设备环节，2） 在BC技术与产能方面布局领先的企业。

xBC路线效率优势显著，有望成为新一代平台型技术：BC技术是一种将 正负两极均放置在电池片背面的技术，其正面无遮挡的结构可以使组件 有效光照面积增加约4%-5%，带动光伏组件转换效率提升约1个百分点。 由于BC电池是通过结构设计改变来提升效率，而其他主流新技术路线则 注重增强钝化、减少复合，因此BC技术可以作为平台型技术与其他新技 术叠加使用，带来效率持续提升。

xBC核心工艺流程差异体现在前表面钝化、图形化、金属化，而xBC之 间的差异主要体现在衬底材质与钝化方式：通常而言，背接触电池要求 更低的表面复合速率，因此前表面钝化要求更高；同时，由于背面发射 极由两种重掺杂区交替构成，其制备过程涉及反复镀膜、刻蚀、开槽。 基于上述原因，BC电池生产线的扩散、镀膜、激光设备价值量均有较大 幅度提升。然而，由于BC技术属于平台级技术，在权衡成本与转换效率 后，国内BC技术头部企业爱旭股份与隆基绿能分别押注ABC与HPBC 技术路线，后续HBC技术路线或是远期发展方向。

xBC技术逐步产业化，设备供应商率先受益：BC电池设备单位投资额在 3-4 亿元/GW 上下，显著高于TOPCon不足2亿元/GW的水平，其中镀 膜、激光、热扩散等设备单位价值量提升较大。根据爱旭股份公告，其 义乌六期 15GW 产线中，气相沉积镀膜设备、光刻处理设备、热扩散及 吸杂设备单位投资额分别达到0.96亿元/GW、0.57亿元/GW、0.30 亿元 /GW。我们预计，2024-2025年 xBC新增产能有望分别达到60GW、70GW， 对应激光设备市场空间有望分别达到34亿元、35亿元，薄膜沉积设备市 场空间有望分别达到40亿元、43亿元。

分布式产品具备溢价能力，集中式产品或逐步实现经济性：在高端分布 式市场，BC组件相比传统PERC组件存在超0.20美元/W的溢价，反映 出其美学价值受到认可，后续BC组件有望持续凭借该优势，提升其在特 定应用场景的市占率。在集中式市场，BC组件的经济性亦逐渐提升；伴 随双面率逐步提升至70%，我们预计BC组件已经可以依靠正面转换效率 增益弥补背面发电功率损失；同时产品良率的提升，亦有望进一步缩短 BC电池与TOPCon电池的成本差异。